人工智能行业：中邮证券-人工智能行业报告：阿里Capex超预期，重点发展AI芯片-250901

- 阿里巴巴在AI和云计算领域的持续投资带来了显著增长，阿里云收入同比增长26%。

- 公司计划在未来三年内投入3800亿元用于AI资本开支，第一季度Capex达到历史新高。

- 阿里正在开发新的AI芯片以填补市场空白，并与多家合作伙伴建立多元化供应链。

- 投资者可关注算力产业链相关公司，风险包括供应与贸易风险及技术迭代不及预期。

阿里巴巴集团在2026财年第一季度财报中表现超预期，营收2476.52亿元，同比增长2%，净利润423.82亿元，同比增长76%。

公司继续加大在AI和云计算领域的投入，阿里云收入增长26%，达到333.98亿元，AI相关产品收入连续8个季度实现三位数增长。

阿里巴巴计划在未来三年内持续投入3800亿元用于AI资本开支，第一季度的资本支出达到386.76亿元，同比大增220%，创历史新高。

公司强调已在AI基础设施与产品研发上累计投入超千亿元，开始转化为业绩增长。

在AI模型方面，阿里推出了多个新版本的通义AI大模型，并在全球开源领域取得领先地位。

为应对供应链风险，阿里已建立多元化的AI芯片供应链，开发新芯片以替代英伟达产品，并由国内企业代工。

投资建议方面，关注算力产业链中的多家公司，包括华为链、沐曦链、海光链、寒武链等。

同时，需注意算力供应与贸易风险、技术迭代不及预期及下游需求不足等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 华丰科技、神州数码、拓维信息、软通动力、四川长虹等（华为链） 推荐理由：受益于华为生态系统的建设和发展，相关企业在算力产业链中具备良好成长潜力。

2. 亿都国际控股(0259.HK)、超讯通信、立讯精密、优刻得等（沐曦链） 推荐理由：这些公司在云计算和AI相关技术领域有较强的技术积累，能够抓住市场机遇。

3. 曙光数创等（海光链） 推荐理由：专注于高性能计算和云计算服务，符合行业发展趋势。

4. 寒武纪、浪潮信息等（寒武链） 推荐理由：在AI芯片和数据中心领域有显著技术优势，受益于AI发展带来的市场需求。

5. 工业富联、英维克、巨化股份、麦格米特等（NV链） 推荐理由：与NVIDIA相关的供应链企业，能够从AI和算力需求增长中获益。

6. 锐捷网络、盛科通信、共进股份、菲菱科思等（交换机） 推荐理由：网络基础设施的建设和升级需求增加，相关企业有望获得市场份额。

7. 中际旭创、新易盛、长光华芯、长芯博创、天孚通信、源杰科技、华工科技、光迅科技等（光模块） 推荐理由：随着数据中心和云计算的发展，对光模块的需求持续上升。

8. 致尚科技、太辰光、仕佳光子等（硅光&CPO） 推荐理由：在光电技术和相关产品领域具备竞争力，符合未来技术发展方向。

9. 胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子等（PCB） 推荐理由：PCB行业受益于电子产品和智能设备的快速增长，前景乐观。

10. 兆龙互连、中际旭创、鸿腾精密等（铜） 推荐理由：随着电子产品需求增加，铜材料的市场需求也将上升。

11. 数据港、润建股份、万国数据、世纪互联、浙大网新、杭钢股份、光环新网、润泽科技、大位科技、奥飞数据、科华数据、宝信软件、杭锦科技等（AIDC） 推荐理由：这些公司在数据中心和云计算服务领域有良好的市场前景，能够受益于AI和大数据的发展。

风险提示包括算力供应与贸易风险、技术迭代不及预期、下游需求不及预期等。