非银金融行业：东吴证券-非银金融行业跟踪周报：券商Q1业绩值得期待；保险深化代理人体制改革-250420

1. 非银金融行业近期表现强劲，保险和多元金融子行业跑赢沪深300指数，券商Q1业绩预增显著。

2. 新规推动保险行业深化改革，佣金激励机制和投资比例上限提升有助于长期业务增长。

3. 行业整体估值较低，未来受益于经济复苏，推荐重点关注保险和证券领域的优质公司。

本周非银金融行业跟踪报告主要内容如下： 1. **市场表现**：在最近5个交易日中，非银金融板块整体上涨0.91%，保险和多元金融行业表现优于沪深300指数，分别上涨2.38%和0.78%。

2. **证券行业动态**： - 4月交易量显著上升，日均股基交易额达15080亿元，同比增长50%。

- 多家上市券商发布2025年一季报预增公告，净利润增幅普遍超过50%。

- 中证协将对券商在科技金融、绿色金融等领域的贡献进行专项考核。

- 2024年和2025年的平均PB估值分别为1.4x和1.2x，推荐优质龙头券商如中信证券和华泰证券。

3. **保险行业改革**： - 金监总局发布新规，深化寿险代理人制度改革，推动佣金激励机制和渠道规范。

- 调整保险资金权益类资产监管比例，有助于缓解低利率环境下的资产荒压力，预计将为权益市场带来增量资金。

- 保险行业估值处于历史低位，未来随着经济复苏，负债端和投资端将改善，维持“增持”评级。

4. **多元金融行业**： - 信托行业资产规模同比增长24.5%，但利润降幅明显。

- 期货市场成交量和成交额均实现同比增长。

5. **投资建议**：看好保险行业受益于经济复苏和利率上行，证券行业转型带来的新业务增长点，推荐的公司包括新华保险、中国财险、中国人保、中国平安等。

6. **风险提示**：需关注宏观经济波动、政策收紧对行业创新的影响以及市场竞争加剧的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **保险行业**： - 推荐标的：新华保险、中国财险、中国人保、中国平安 - 推荐理由：受益于经济复苏和利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期看好健康险和养老险的发展空间。

2. **证券行业**： - 推荐标的：中信证券、同花顺、九方智投 - 推荐理由：证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖和政策环境友好，券商的经纪业务、投行业务、资本中介业务等均将受益。

3. **其他多元金融**： - 推荐标的：未具体列出，但整体行业被认为具有安全边际，攻守兼备。

行业推荐排序为：保险 > 证券 > 其他多元金融。