石油石化行业：海通国际-石油石化行业：沙特阿美（ARAMCO AB）业绩略超预期；项目按计划推进；回报率与自由现金流表现稳健-250805

- 沙特阿美2025年第二季度业绩略超预期，净收入245亿美元，主要受益于收入增长和成本控制。

- 公司维持股息指引不变，资本支出目标区间保持在520亿-580亿美元，项目按计划推进。

- 自由现金流表现稳健，杠杆率上升至6.5%，风险因素包括油气价格波动和地缘政治问题。

沙特阿美（ARAMCOAB）2025年第二季度业绩表现略超预期，录得经调净收入245亿美元，营收1085亿美元，主要得益于收入超预期和成本支出略低。

公司保持2025财年股息指引不变，资本支出目标为520亿-580亿美元，项目按计划推进，预计全球石油需求增长在60万-130万桶/日之间。

自由现金流为152亿美元，杠杆率上升至6.5%。

公司股息政策稳步执行，第二季度派发211亿美元。

风险因素包括油气价格下跌、能源需求下降、地缘政治和环境风险。

投资标的：沙特阿美（ARAMCOAB） 推荐理由： 1. 2025年第二季度业绩表现略超预期，净收入达245亿美元，主要得益于收入的增长和成本支出的控制。

2. 公司维持2025财年股息指引不变，显示出稳定的股息政策。

3. 资本支出目标明确，预计在520亿-580亿美元之间，项目按计划推进，包括Jafurah项目一期和Tanajib天然气处理厂的按时完工。

4. 上游业务板块产量增长，尽管营收有所下降，但整体营收仍达到1085亿美元，反映出公司的变现能力。

5. 自由现金流表现稳健，达到152亿美元，显示出良好的现金流管理。

6. 全球石油需求预计增长，可能达到60万-130万桶/日的上部，利好公司业绩。

风险提示包括油气价格下跌、能源需求下降、地缘政治/监管问题及环境风险。