同益中：太平洋证券-同益中-688722-UHMWPE行业盈利修复，内生外延持续打造3+X产业布局-250414

投资标的：同益中 推荐理由：同益中为国内UHMWPE纤维龙头企业，2024年业绩回暖，预计2025年一季度归母净利润大幅增长。

新产能释放及收购超美斯将助力公司在低空经济和机器人等新兴领域的拓展，维持“买入”评级。

- 同益中2024年营业收入6.49亿元，归母净利润1.3亿元，同比减少15.25%，但2024Q4业绩显著回升，营收和净利润分别同比增长82.5%和130.6%。

- UHMWPE纤维板块受行业竞争影响，售价下降导致毛利率和净利率下滑，预计2025年一季度净利润将同比增长153.27%。

- 公司完成收购超美斯，形成“高性能纤维矩阵”，有望推动在低空经济和机器人等新兴领域的拓展，维持“买入”评级。

同益中在2024年实现营业收入6.49亿元，同比增长1.41%；归母净利润1.3亿元，同比减少15.25%。

公司拟每10股派现0.67元（含税）。

2024年第四季度，公司实现营收2.22亿元，同比增长82.5%，环比增长28.0%；归母净利润0.49亿元，同比增长130.6%，环比增长41.6%。

UHMWPE纤维板块受到行业竞争加剧的影响，纤维产品单吨售价同比下滑，导致业绩受到负面影响。

2024年该板块营业收入为3.55亿元，UHMWPE纤维产量达7191.28吨，同比增长34.0%；销量为5722.08吨，同比增长41.6%；平均售价为6.20万元/吨，同比下降23.5%。

2024年四季度开始产品价格有触底迹象，预计2025年一季度实现归母净利润4444.10万元左右，比上年同期增长153.27%左右。

同益中持续打造3+X产业布局，服务人形机器人等科技领域。

2025年1月，公司完成以2.4亿元收购超美斯75.8%股权，超美斯为国内间位芳纶优秀企业，拥有5000吨/年芳纶纤维及2000吨/芳纶纸产能，客户包括空客、中航等头部企业。

通过并购超美斯，公司填补了芳纶纤维空白，形成UHMWPE纤维、芳纶、复材协同的“高性能纤维矩阵”，有望助力公司进一步开拓低空经济、机器人等新兴领域。

投资建议方面，预计公司2025-2027年EPS分别为0.86元、1.05元和1.23元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格剧烈波动、宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧。