零跑汽车：德邦证券-零跑汽车-9863.HK-全域自研构筑高性价比，加速出海有望持续贡献增量-240614

投资标的：零跑汽车 推荐理由：公司全域自研构建高性价比产品，与Stellantis合作加速海外扩展，预计2024-2026年营收有望持续增长，具有投资潜力。

1. 零跑汽车通过自研构建高性价比产品，加速出海扩展，有望持续贡献增量。

2. 公司营收和盈利能力持续改善，产品矩阵拓宽下销量有望实现较快增长。

3. 零跑国际与Stellantis合作，海外销量有望迎来较快增长，投资前景看好。

1. 零跑汽车成立于2015年，2022年在港交所上市，2023年推出“纯电+增程双动力”布局。

2. 公司在国内新能源乘用车中市占率为1.6%。

3. 2023年公司营业收入为167.5亿元，同比增长35.2%，毛利率首次转正为0.5%。

4. 公司已实现智能电动汽车核心系统和电子部件的自研自产，自研自造部分成本约占整车BOM的60%。

5. 2024年1月发布LEAP3.0技术架构，进一步赋能车型性价比提升。

6. 2024年3月C10上市，首月销售近5000辆；4月C16于北京车展开启预售，预计满配售价20万元以内，24小时内订单数突破11950台。

7. 公司规划未来3年平均每年推出2-3款新车型，具备纯电、增程双动力形式。

8. 2023年Stellantis以15亿欧元获取公司21.26%的股权，成为第二大股东，2024年5月和零跑汽车成立零跑国际合资公司，将在欧洲、印度和亚太、中东和非洲及南美市场扩展销售。

9. 预计2024-2026年公司营收分别为313.5、543.5、775.0亿元，对应的归母净利润分别为-35.5、-4.8、16.7亿元。

10. 给予“买入”评级。