联想集团：长城证券-联想集团-0992.HK-FQ1营收盈利同比双增长，看好混合式AI浪潮持续推动业绩高增-240821

投资标的：联想集团（0992.HK） 推荐理由：公司2025财年Q1营收和净利润同比双增长，混合式AI浪潮推动业绩高增，基础设施方案业务表现亮眼，PC市场复苏，AIPC领导地位稳固，未来盈利预测上调，维持“增持”评级。

- 联想集团2025财年Q1营收154.47亿美元，同比增长19.74%，归母净利润2.43亿美元，同比增长38.25%，显示出强劲的业绩增长。

- 商用PC和基础设施方案业务表现亮眼，AIPC市场领导地位稳固，推动了智能设备业务和云基础设施的快速增长。

- 随着全球PC市场回暖和混合式AI的推广，公司预计未来业绩将持续提升，盈利预测上调，维持“增持”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2025财年第一季度（FQ1）营收为154.47亿美元，同比增长19.74%，环比增长11.67%。

- 归母净利润为2.43亿美元，同比增长38.25%，环比下降2.02%。

- 毛利率为16.6%，同比下降0.9个百分点；净利率为1.6%，同比上升0.2个百分点。

2. **业务表现**： - 智能设备业务（IDG）营收114.22亿美元，同比增长11%。

- 基础设施方案业务（ISG）营收31.60亿美元，同比增长65%。

- 方案服务业务（SSG）营收18.85亿美元，同比增长10%。

3. **市场动态**： - 全球PC市场复苏，2024年第二季度出货量同比增长3%。

- 公司在个人电脑市场的全球市场份额接近23%，运营利润率为8.8%，高端产品占比31.6%。

- AIPC（人工智能个人计算机）的市场领导地位得到巩固，出货量环比增长228%。

4. **增长驱动因素**： - 商用PC和企业客户需求的持续回升。

- AI驱动解决方案的强劲需求，尤其是在云基础设施和智能设备领域。

- 新一轮商用换机周期的推动。

5. **未来展望**： - 混合式人工智能的推广预计将推动全球PC市场的长期复苏。

- 公司计划与AI行业领导者（如英伟达和微软）合作，提升AI驱动解决方案的能力。

6. **盈利预测**： - 上调2025、2026财年的归母净利润预测，分别为12.44亿美元和15.94亿美元。

- 预计2025-2027财年EPS分别为0.10美元、0.13美元、0.15美元，PE分别为12X、9X、8X。

7. **风险提示**： - 全球IT资本支出复苏不及预期。

- 市场需求不及预期和市场竞争加剧的风险。

- 汇率波动风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。