农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业周报：生猪价格窄幅震荡，产能恢复持续疲弱-250419

- 生猪价格继续窄幅震荡，产能恢复缓慢，预计2025年生猪养殖行业将逐步实现正常盈利，重点关注牧原、温氏等龙头企业。

- 白羽鸡产品价格上涨，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利，未来白羽肉鸡产业链价格有望受益于引种量下降。

- 全球玉米库存消费比预测下降，短期内玉米价格可能维持窄幅波动，中长期供需缺口仍存，价格有上行趋势。

本周生猪价格继续窄幅震荡，当前全国生猪价格为14.94元/公斤，环比上涨2.1%。

生猪出栏均重略有下降，当前均重为128.57公斤，150kg以上生猪出栏占比下降。

产能恢复缓慢，预计2025年生猪养殖行业将实现正常盈利，牧原和温氏的养殖成本在行业中处于领先地位。

上市猪企方面，3月20家上市猪企出栏量同比增长41.4%，其中牧原出栏量最高，达到2266万头。

尽管出栏量增长，但部分企业如新希望和罗牛山出栏量出现下滑。

白羽鸡产品价格周环比上升，父母代鸡苗价格上涨5.8%，而黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利，均价14.42元/公斤，成本14.3元/公斤。

在粮食市场方面，全球玉米库存消费比预测值环比下降，显示供需缺口依然存在；小麦和大豆的库存消费比预测值则有所上升。

总体来看，国内粮源逐渐减少，未来价格可能稳中偏强。

风险提示包括疫情失控及畜禽价格下跌超预期。

投资标的：牧原、温氏 推荐理由： 1. 牧原和温氏的生猪养殖成本处于行业第一梯队，预计在2025年生猪养殖行业将获得正常盈利，具备较强的竞争力。

2. 20家上市猪企中，牧原和温氏的出栏量均表现出较高的同比增速，显示出良好的市场表现。

3. 当前估值处于历史低位，具有投资吸引力，建议重点关注生猪养殖板块。