非银行金融行业：民生证券-非银行业点评：寿险重点转向开门红，车险受益于汽车产销高增-241230

- 2024年保险行业保费收入同比增长11.8%，人身险和财产险均保持良好增长态势，尤其是寿险和健康险表现突出。

- 车险受益于汽车产销量高增长，非车险也表现亮眼，主要由农业险、健康险和意外险推动。

- 展望2025年，寿险有望逐步走出调整周期，财险将聚焦规模与价值的再平衡，投资者可关注相关保险股的表现。

该报告分析了2024年1至11月中国保险行业的经营情况，指出保费收入同比增长11.8%，其中人身险增长14%，财产险增长6.8%。

寿险和健康险保费收入分别为30,388亿元和7,256亿元，显示出较强的增长势头。

尽管11月寿险保费同比小幅下滑，但整体趋势仍然向好。

保户投资款新增缴费有所下降，主要受到预定利率下调和其他财富管理产品竞争加剧的影响。

然而，投连险的新增缴费同比大幅增长，与股市回暖相关。

车险由于汽车产销量的高增长而受益，11月车险保费同比增长8.4%。

非车险的保费收入也保持亮眼，主要来自农业险、健康险和意外险的贡献。

展望2025年，寿险行业有望逐步走出调整周期，财险则将聚焦规模和价值再平衡。

投资建议方面，建议关注资金面宽松和利率稳定可能带来的市场机会，尤其是中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安和中国财险等公司。

风险提示包括政策不及预期、资本市场波动、居民财富增长放缓等因素。

投资标的包括中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安以及中国财险。

推荐理由如下： 1. 资金面宽松且利率有望逐步趋稳，股票市场有望持续受益流动性改善，保险股将充分发挥“贝塔加强器”特征而持续受益。

2. 寿险行业预计将逐步走出调整周期，迈向低利率时代的高质量发展，特别是在个险和银保领域，价值贡献有望持续提升。

3. 监管政策引导保险差异化和精细化发展，分红险和商业医疗险有望成为主流险种，满足老龄化背景下的储蓄和养老需求。

4. 财险方面，鼓励机构专业化、精细化、集约化发展，头部“老三家”有望继续强势发展。

5. 建议重点关注长航二期改革效果显著、资负两端表现稳健的中国太保，以及其他提到的保险公司。

风险提示包括政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。