山西证券-2024年7月金融数据点评：社融大幅低于预期和季节性-240814

- 7月新增社融7708亿元，大幅低于预期和季节性水平，主要受信贷回落拖累。

- 企业中长期贷款显著减少，显示融资意愿偏弱；政府债券发行加快，预计将成为社融支撑。

- M1增速大幅回落，反映出金融“挤水分”和经济活力不足，需关注风险因素。

### 2024年7月金融数据点评核心要点 #### 宏观层面 - **社融新增情况**：7月社融新增7708亿元，明显低于预期（1.02万亿元）及历史季节性均值（2016-2019年均值1.43万亿元）。

- **存量增速**：社融存量同比增长8.2%，主要因去年基数较低。

#### 中观层面 - **信贷表现**：7月新增人民币贷款减少767亿元，信贷大幅回落，尤其是企业中长期贷款显著下降，反映企业融资意愿偏弱。

- **企业融资结构**：企业票据融资大幅增加5586亿元，非银新增贷款2057亿元，显示企业对融资利率敏感度高。

#### 微观层面 - **政府债券**：7月新增政府债券6911亿元，发行节奏加快，三季度有望成为社融支撑的主力。

- **贷款类型变化**：企业贷款新增1300亿元（创2016年以来最低），住户贷款减少2100亿元（创2005年以来最低）。

- **存款动态**：7月M1同比增速为-6.6%，显示金融“挤水分”现象，非银新增存款7500亿元，住户存款增速小幅回升。

#### 风险提示 - 经济大幅回落及地缘政治风险可能影响未来金融走势。