东阿阿胶：中航证券-东阿阿胶-000423-2024年年报点评：药品+健康消费品“双轮驱动”业务持续增长，良好财务结构支撑高分红-250423

投资标的：东阿阿胶（000423） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现显著增长，药品与健康消费品双轮驱动，财务结构良好，持续高分红，推出股权激励计划提升人才吸引力，未来业绩有望稳健增长，给予“买入”评级。

东阿阿胶2024年实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%，归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%。

公司通过药品和健康消费品“双轮驱动”持续增长，阿胶系列产品和复方阿胶浆表现优异。

2024年首次中期分红7.37亿元，年度分配预案约8.18亿元，财务结构良好，未来可持续高分红。

预计2025-2027年EPS稳步增长，给予“买入”评级，风险包括市场竞争和原材料价格波动。

东阿阿胶（股票代码：000423）2024年年报显示，公司实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%；归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非后归母净利润14.42亿元，同比增长33.17%；经营性现金流量净额21.71亿元，同比增长11.13%；基本每股收益2.42元/股，同比增长35.20%。

公司实现药品与健康消费品“双轮驱动”业务增长，其中阿胶及系列产品收入达到55.44亿元，同比增长27.04%，毛利率为73.61%；其它药品及保健品收入为2.36亿元，同比增长26.19%；毛驴养殖及销售收入为0.69亿元，同比下降28.92%。

阿胶块和复方阿胶浆均实现双位数增长，桃花姬品牌实现10%以上增速，阿胶粉则实现75%以上增速。

公司于2025年1月10日发布了限制性股票激励计划，计划授予不超过124.72万股，激励对象包括公司董事、高级管理人员等179人，业绩考核目标要求2025-2027年归母净利润复合增长率不低于15%。

公司保持良好的财务结构，2024年末资产负债率为21.05%，货币资金50.15亿元。

2024年首次实施中期分红，现金分红7.37亿元，占上半年归母净利润的99.77%。

年度分配预案为约8.18亿元，占当年尚未分配归母净利润的99.70%。

投资建议方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.87元、3.40元和4.02元，对应动态市盈率分别为21.91倍、18.53倍和15.66倍，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新产品放量不及预期风险。