光大证券-2025年债券投资展望：利率降低，未来可期-241105

- 2024年底前降准概率较高，但OMO降息可能性较低，2025年有望降息1-2次。

- 2025年10Y国债收益率将小幅下行，利率债机会源于市场预期变化，风险来自资管账户负债不稳定。

- 信用品收益率在2025年将进一步下行，调控信用品的赎回压力大于利率品。

- 风险提示包括经济基本面变化、市场预期不理性、地缘政治影响及地方政府债务风险。

### 债券标的 1. **国债**（特别是10年期国债） 2. **信用品**（低等级有瑕疵的城投债） ### 操作建议 1. **国债投资** - **建议**：在2025年关注10年期国债的投资机会。

- **理由**：预计2025年OMO利率有可能降低1-2次，10年期国债收益率的中枢会再度下行，尽管下行幅度低于2024年。

2. **信用品投资** - **建议**：年底前可以博弈低等级有瑕疵的城投债，2025年继续关注信用品。

- **理由**：信用品收益率预计会进一步下行，且幅度大于同期限的国债，这为投资者提供了机会。

### 风险提示 - 需关注经济基本面变化超预期、市场对货币政策的理解不足、地缘政治变化带来的不确定性等风险因素。

特别是资管类账户负债的不稳定可能影响信用品的表现。