中航证券-金融市场分析周报-250319

- 2月信贷新增和社会融资规模均低于市场预期，整体金融数据偏弱，主要依赖政府债券支撑。

- 央行持续净回笼，资金面紧张，短期内信贷边际改善可能性不大。

- 股市表现分化，消费类股票强劲，科技股估值重塑趋势显现，内需和科技创新将成为中期主线。

- 美元指数小幅回落，通胀数据边际降温，但关税不确定性仍然存在，需关注未来美联储的政策动向。

本周金融市场分析报告总结如下： 1. **宏观经济背景**：融资需求疲软，信贷新增低于预期，社会融资规模主要依赖政府债券。

2月人民币贷款新增1.01万亿元，同比减少，社融增量为2.23万亿元，同比增加，但均低于市场预期。

信贷结构上出现票据冲量特征，地产和居民中长贷表现一般。

2. **资金面分析**：央行持续净回笼，资金价格波动。

3月份税期影响资金面，尽管政府债净融资额缩减，但整体影响有限。

央行的市场支持将是关键，尤其在MLF和国库现金定存到期的背景下。

3. **利率债市场**：金融数据整体偏弱，政府债券继续发挥支持作用。

利率债供给高位，但需求减弱，短端表现优于长端。

市场仍在博弈资金放松，长端利率债配置价值提升。

4. **权益市场表现**：本周市场多数上涨，消费行业表现强劲。

市场活跃度有所下降，日均成交金额减少。

未来展望中，内需和科技创新将成为市场中期主线。

5. **美元指数动态**：美国2月份通胀数据边际降温，关税政策不确定性仍存，美元指数小幅回落。

整体经济环境充满不确定性，可能影响未来货币政策。

6. **风险提示**：需关注货币政策超预期收紧、经济复苏超预期导致债券收益率反弹的风险，以及地方财政状况恶化可能引发的信用风险。