兆易创新：国元证券-兆易创新-603986-首次覆盖报告：海外大厂退出产能缺口扩大，存货出清带动产品提价-240630

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司受益于DDR3产能缺口扩大和NorFlash存货出清带动产品提价，自有DRAM替代代销，NorFlash价格上涨，SLCNand需求释放，公司扩产承接国内大客户订单，有望成为业绩增长的重要支撑。

1. 海外大厂退出产能缺口扩大，带动利基DRAM涨价，公司自有DRAM受益，有望填补产能缺口。

2. NorFlash存货出清带动产品涨价，24H2服务器出货量增长，ADAS对NorFlash需求提升，公司有望跟随涨价，营利能力修复。

3. 需求释放带动SLCNand价格提升，公司扩产承接国内大客户订单，逐步扩大市场份额，成为业绩增长的重要支撑。

1）DDR3产能缺口带动利基DRAM涨价，公司转向自有DRAM受益。

2）NorFlash存货回归健康，供需错配带动产品涨价。

3）需求释放带动SLCNand价格提升，公司扩产承接国内大客户订单。

4）投资建议：给予公司24年77x/62x估值，分别对应目标价126/101元。

5）风险提示：下游景气度加速提升;海外大厂加速退出;市场份额持续提升。