长城证券-2024年12月通胀数据点评：2024年CPI同比0.2%-250109

- 2024年CPI和PPI均维持低位运行，CPI同比0.2%，PPI同比-2.2%，显示出国内有效需求不足和行业出清的影响。

- 2025年房地产价格回稳可能对CPI形成支撑，需依赖低房贷利率促进成交量。

- 未来需加大需求侧刺激和供给侧出清力度，协同政策可能有助于提高资源配置效率并降低宏观杠杆率。

2024年12月的通胀数据反映出CPI和PPI的低位运行，全年CPI同比增长0.2%，PPI同比下降2.2%。

CPI在12月同比增长0.1%，环比保持平稳，核心CPI同比增长0.4%。

PPI方面，12月同比降幅收窄，但环比降幅扩大，主要受国际油价波动和国内供需调整的影响。

从宏观层面看，2024年物价水平偏低，主要因国内有效需求不足和部分行业的出清。

房地产和汽车行业的价格调整对物价的影响贯穿全年。

若2025年房地产市场回稳，可能对CPI形成支撑，但需依赖低房贷利率的持续支持。

在微观层面，PPI的降幅主要受国际市场和行业供需变化的影响。

尽管有色金属价格上涨和公用事业价格韧性为部分行业价格提供支撑，整体仍然受到较大压力。

展望2025年，预计将迎来更大力度的需求侧刺激和供给侧出清，可能会对价格产生“短空长多”的影响。

需求侧政策应关注提升居民可支配收入，而供给侧则需通过市场自发的出清优化资源配置。

政策方面，需加强货币、财政和产业政策的协同，降低实际利率，以应对潜在风险，如宏观经济政策不及预期、信用事件集中爆发等。