华金证券-工业企业利润点评：费用成本消长，“节流”不如“开源”-240827

1. 7月工业企业利润微升，主要是因为费用进一步削减，但成本出现反弹，内需乏力营收低增。

2. 采矿业利润改善主要来自于极端高温天气用电需求增长带动的煤炭价格修复，制造业利润增长主要来自于锂离子电池制造、半导体器件专用设备和智能消费设备等行业。

3. 实际产成品库存小幅回升，显示企业对未来内需展望担忧，扩张内需是根本性改善企业经营的长期力量。

7月工业企业利润略有上升，主要是因为费用进一步削减，但成本出现反弹，内需乏力，改善难以持续。

费用率下降和非经常性收益改善是利润微升的主要原因，但成本率上升对利润贡献造成负面影响。

采矿业利润改善主要来自于高温天气用电需求增长带动的煤炭价格修复，制造业利润分化明显，锂离子电池制造等行业利润增长。

实际产成品库存小幅回升，显示出对未来内需的担忧。

成本和费用压降是暂时性特征，扩张内需才是长期改善企业经营的关键。

需求特别是内需是推升利润和信心的主要力量来源。

中央财政在一般公共预算内加码发力是更具现实性和战略性的最优选项。

需要注意内需改善幅度弱于预期的风险。