仙乐健康：长城证券-仙乐健康-300791-国内营养健康食品CDMO龙头，β和α共振-250618

投资标的：仙乐健康（300791） 推荐理由：仙乐健康是国内营养健康食品CDMO龙头，具备前瞻的战略布局和多品类多剂型的规模化供应能力。

公司在全球市场拓展中表现亮眼，预计未来业绩持续增长，受益行业集中度提升，给予“增持”评级。

- 仙乐健康是国内营养健康食品CDMO龙头，具备全球化产能布局和多品类多剂型供应能力。

- 2024年公司实现营收42.11亿元，境外业务表现亮眼，境外收入占比达60.56%。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，给予“增持”评级，但需关注市场竞争和政策风险。

仙乐健康（300791）是国内营养健康食品CDMO的龙头企业，专注于营养健康食品领域已有30年。

公司在中美欧三大区域建立了生产基地，分别为中国、德国和美国，致力于满足国际和本土品牌的生产需求。

仙乐健康于2016年和2023年收购了德国Ayanda GmbH和美国Best Formulations的股权，目前在全球范围内拥有七大生产基地和五大研发中心。

2024年，仙乐健康实现营收42.11亿元，同比增长17.56%，归母净利润为3.25亿元，同比增长15.66%。

各剂型的收入表现上，软胶囊和软糖的增长显著，分别同比增长29.91%和34.54%。

公司在剂型创新和技术升级方面积极参与行业标准的制定，过去三年参与了多项国家和行业标准的起草。

在地域收入方面，美洲市场表现突出，实现营收16.66亿元，同比增长59.56%；而中国市场则略有下滑，同比减少10.28%。

境外收入占比达到60.56%，同比提升12.23个百分点。

公司面临的市场趋势包括渠道多元化、产品设计创新和消费者群体的扩容，预计2024年全球营养健康食品零售规模将达到1915亿美元，中国市场规模将达到2602亿人民币。

仙乐健康在长青市场和新消费市场均有布局，未来有望持续提升市场份额。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的营收将分别为47.04亿元、53.33亿元和59.72亿元，归母净利润将分别为3.98亿元、4.81亿元和5.73亿元，给予“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、跨境收购整合风险、国际贸易政策风险、原材料价格波动及国内行业监管政策影响。