华福证券-【华福固收】基金持仓中地方债的新变化-250214

- 2024年基金对地方政府债的参与逐步提高，持仓规模达到499亿元，主要集中在中长期纯债券型基金。

- 基金偏好持有普通债和一般债，尤其增持超长地方债，而对3-5年期限地方债减持。

- 基金持仓集中于经济中等及偏上地区，前五大持仓地区占比达53%，显示出区域选择的持续偏好。

在2024年，基金对地方政府债的参与逐步提高，持仓规模达到499亿元，较2024年三季报增加31亿元。

主要持仓的基金类型为中长期纯债券型基金，持仓规模为378亿元，占全部基金持仓的近76%。

持仓的地方政府债个券主要分为增持、减持、不变和季度新增持有，其中持仓规模不变的占比接近70%，季度新增持有占比为28%。

从期限分布来看，5年及以内的地方债仍是主要构成，但占比从75%下降至65%。

基金在2024年Q4增持了67亿元的超长地方债，同时减持了69亿元的3-5年地方债。

在债券类型上，基金偏好持有普通债，Q4主要增持普通债，持有含权债的规模不到20亿元。

从一般债和专项债的分类来看，基金偏好流动性较好的一般债，但在2024年Q4一般债占比下降至54%，主要增持的为超长专项债。

从地区选择来看，基金偏好江苏、浙江、安徽、贵州和内蒙古等地区的债券，增持经济中等或偏上地区的债券，减持经济偏弱地区的债券。

操作建议方面，建议增持经济中等偏上地区的地方债，尤其是江苏、浙江和安徽的债券，同时关注超长专项债的投资机会。

理由在于这些地区的经济表现较好，流动性相对较强，能够兼顾收益与流动性风险。

需要注意的是，市场风险、政府债供给和经济表现可能超出预期，投资时需谨慎。