华福证券-【华福固收】如何看待后续存单利率走势-241021

- 近期资金面稳中偏松，但流动性分层现象明显，银行资金充裕而非银资金紧张，可能导致存款搬家现象。

- 存单利率表现分化，6M以下存单收益率下行显著，而6M及以上存单收益率保持稳定，反映出银行对负债的需求。

- 未来存单利率走势将受需求端改善影响，若非银资金状况好转，存单配置需求增加，可能推动存单利率下行。

### 债券标的 - 存单（特别是1年期和6个月期存单） ### 操作建议 - 继续关注存单利率的高位震荡，并考虑在高位进行配置。

### 理由 1. **资金面状况**：近期资金面稳中偏松，但存在流动性分层现象。

DR007和R007的利差表明银行相对有钱，而非银机构则相对缺钱。

2. **存单利率分化**：6个月以下存单收益率大幅下行，而6个月及以上存单收益率维持在1.93%左右，显示出不同期限存单的市场表现差异。

3. **供需因素**： - 供给方面：银行提价发行存单以提高成功率，反映出对负债的补充需求。

- 需求方面：非银资金成本较高，理财和货币基金规模尚未恢复，限制了存单的进一步下行。

4. **政策支持**：央行有降准空间，预计能满足银行中长期资金需求，可能会推动存单利率的下行。

5. **流动性分层现象**：若非银资金状况改善，流动性分层现象减弱，将加大存单的配置需求，进一步推动存单利率下行。

### 风险提示 - 政府债供给超预期、货币政策超预期、经济表现超预期可能对债市造成影响。