明阳电气：华鑫证券-明阳电气-301291-公司事件点评报告：一季度业绩超预期，盈利能力提升-240506

投资标的：明阳电气 推荐理由：公司业绩超预期，盈利能力持续提升，海上新能源核心竞争力突出，国际市场布局加速，未来收入和利润有望持续增长，具备较高投资价值。

1. 明阳电气一季度业绩超预期，盈利能力持续提升，实现营业收入和净利润同比大幅增长。

2. 公司在海上新能源领域取得技术创新优势，推进国产化步伐，打破外资品牌垄断，有望成为海上新能源核心竞争力。

3. 公司通过间接出海+全球化布局双轮驱动战略模式，加速海外市场拓展，具备较强的全球化布局能力和国际市场竞争力。

1. 2023年公司实现营业收入49.5亿元，同比增长53%，归母净利润5.0亿元，同比增长88%。

2. 2024年一季度实现营业收入10.3亿元，同比增长46%，归母净利润0.9亿元，同比增长104%。

3. 公司实现毛利率22.69%，同比提升1.52pct，净利率达到10.06%，同比提升1.86pct。

4. 光伏行业线销售收入占比从35%提升到42%，储能行业线销售收入占比从6%提升到13%。

5. 公司研发出66kV升压变压器、气体绝缘开关设备，并实现了批量应用，产品结构从中低压范畴延伸到高压范畴，110/220kV等高电压主变产品、110kV电压等级的GIS已实现小批量出货，252kV电压等级的GIS也开始投放市场。

6. 预测公司2024-2026年收入分别为63、80、98亿元，EPS分别为2.12、2.83、3.50元，当前股价对应PE分别为19、14、11倍，维持“买入”投资评级。