长城证券-投资策略研究*专题报告：无需对短期“强预期”弱化带来的调整过度担忧-250113

- 在“弱现实”背景下，A股市场的上涨主要受到“强预期”的推动，但近期经济意外指数的下降引发市场波动加剧。

- 中美利差扩大至历史高位，压缩了中国的政策调控空间，进一步削弱了市场的强预期基础。

- 尽管市场存在波动风险，但股债性价比仍维持在历史高位，显示出A股的相对吸引力。

本报告分析了A股市场在“弱现实”背景下的“强预期”现象，强调了经济预期对市场波动的影响。

过去两年，花旗经济意外指数与沪深300的相关性显著提升，预期的强弱对股指解释力增强。

尽管去年底A股仍保持上涨，但涨势脆弱，成交额大幅下降，投资者热情减弱与经济预期走弱密切相关。

1月经济预期边际走弱的现象常见，但目前的走弱速率加快，原因包括中美利差扩大至历史高位，压缩了中国政策调控空间。

美国经济数据强劲推动美债收益率上升，人民币汇率承压，央行可能加大调节力度。

报告指出，强势股占比大幅下降，且小市值因子和反转因子表现突出。

股债性价比仍维持高位，公募基金吸纳资金情况走弱，股票型ETF成交额占比下降。

北向资金交易活跃，两融投资比重维持高位。

市场表现方面，美国股市下跌，国内市场亦出现下滑，但部分行业如有色金属、机械设备等仍录得正涨幅。

总体来看，市场成交金额持续下移，风险提示包括股票市场风险、技术指标失效风险等。

本报告的投资建议及理由为： - 当前A股市场面临短期“强预期”减弱的调整，但不必过度担忧。

- 经济意外指数的走低与市场表现密切相关，需关注行业表现的分化。

- 中美利差扩大对政策调控空间造成压力，可能影响市场预期。

- 股债性价比仍维持历史高位，显示股票市场相对吸引力。

- 公募基金吸纳资金情况走弱，需关注资金流向变化。

- 北向资金活跃，显示外资对A股市场的持续关注。

- 继续关注小市值和反转因子的表现，可能带来超额收益。

- 需警惕市场波动风险及外部经济环境变化对投资的影响。