东兴证券-首席周观点：2025年第37周-250911

- 赤峰黄金在2025年上半年实现营业收入52.72亿元和归母净利润11.07亿元，业绩快速增长，矿金产能有望持续提升。

- 公司加大矿山勘探与开发投入，资源储量和增储潜力不断增强，预计未来几年矿产金权益产量将持续上升。

- 黄金价格受多重因素影响有望稳步提升，公司将受益于此，维持“推荐”评级，预计2025-2027年净利润将显著增长。

本投资报告主要分析了赤峰黄金（600988.SH）的业绩和未来发展潜力，内容可从宏观到微观进行梳理。

首先，从宏观经济环境来看，黄金价格受到避险需求、流动性和汇率波动的影响，有望稳步上升，这将对公司的业绩产生积极影响。

其次，在行业层面，赤峰黄金的多金属产量持续增长，尤其是黄金的产量和销售表现出良好的增长趋势。

公司在矿山勘探和开发方面的投入不断增加，资源储量和增储潜力持续提升。

在公司层面，2025年半年度报告显示，公司营业收入和归母净利润分别增长25.64%和55.79%，反映出公司在生产效率和矿金产能方面的持续优化。

尽管受到雨季提前和矿石品位下降的影响，矿产金的产量略有下滑，但多金属产品的产量依然实现了显著增长。

具体到微观层面，公司在多个矿山的改扩建项目稳步推进，预计未来几年矿产金的权益产量将持续上升。

此外，公司的成本控制能力有所提升，现金流状况改善，财务费用下降。

最后，基于以上分析，报告预测公司未来几年的营业收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

风险方面，需关注金属价格波动、项目进展不及预期及政策影响等潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 公司改扩建项目顺利推进，矿金产能有望持续增长。

- 黄金价格预计因避险需求和流动性提升而稳步上行。

- 公司具备资源优势和增储潜力，业绩处于快速增长周期。

- 预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，EPS逐年提升。

- 维持“推荐”评级，目标PE合理。