苏博特：国金证券-苏博特-603916-业绩延续改善趋势，工程项目持续回暖-250828

投资标的：苏博特（603916） 推荐理由：公司上半年营收和净利润均实现同比增长，基建项目回暖带动产销量回升，技术积累和行业口碑优越，产品协同效应显著，盈利能力改善，预计未来业绩持续向好，维持“增持”评级。

- 苏博特在2025年上半年实现营收16.73亿元，同比增长7.03%，归母净利润0.63亿元，同比增长18.68%，显示业绩持续改善。

- 基建项目回暖推动公司产销量回升，参与多个高壁垒项目，提升市场竞争力和盈利能力。

- 公司预计2025-2027年营业收入和净利润将逐年增长，维持“增持”评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动风险。

公司名称：苏博特（603916） 业绩概况： - 2025年上半年实现营收16.73亿元，同比增长7.03%；归母净利润0.63亿元，同比增长18.68%。

- 第二季度实现营收9.91亿元，同比增长0.7%；归母净利润0.39亿元，同比增长20.86%。

经营分析： - 基建项目回暖，带动公司产销量回升。

- 公司在基建类项目具有长周期的经验，产品布局和技术水平领先行业。

- 加大西部地区重大工程的开拓力度，持续扩展水电、核电、铁路等项目。

- 参与了川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等多个项目，工程类订单增长。

- 三代减水剂及功能性材料产品销量同比增长2%、31%，连续两个季度回升。

- 在外加剂发展布局基础上，延伸产品种类，形成产品协同。

- 装置利用效率提升，原材料小幅调降，盈利水平小幅提升。

- 二季度毛利率约为35.51%，环比一季度提升近2个百分点。

盈利预测： - 下调2025年盈利预测19%。

- 预测2025-2027年营业收入分别为36.25亿元、40.14亿元、43.78亿元；归母净利润为1.54亿元、2.00亿元、2.62亿元。

- 当前股票价格对应PE估值为31倍、24倍、18倍。

评级： - 维持“增持”评级。

风险提示： - 行业竞争可能拉低盈利； - 现金流恶化风险； - 需求不达预期； - 原料价格波动风险。