中国船舶：诚通证券-中国船舶-600150-优质国资/央企深度推荐系列（三）：“巨舶”乘风起，“船越”大周期-250121

投资标的：中国船舶（600150） 推荐理由：公司作为国内军船及民船领军企业，受益于船舶行业高景气，营收和盈利持续改善。

重组进展顺利，预计市占率提升至22.52%，有望成为全球最大船企。

长、中、短周期需求旺盛，未来增长潜力巨大。

- 中国船舶集团旗下的中国船舶是国内军民船舶领域的领军企业，手持订单量持续增长，市场份额有望扩大。

- 受益于国际贸易需求、船舶老龄化和环保要求，未来新造船市场需求旺盛，预计2024-2026年公司营收和净利润将显著增长。

- 投资评级为“强烈推荐”，但需关注全球贸易摩擦、红海航道危机及重组进程等风险因素。

中国船舶（600150）是中国船舶集团旗下的军船及民船领军企业，作为核心军民品主业上市公司，其在国内新造船市场的市场份额约为13.32%。

自2019年两船合并以来，中国船舶持续进行资产及业务整合，船舶造修业务占比已提升至95%以上。

公司受益于船舶行业的高景气，营收和盈利均有所改善，降本增效取得显著成果。

在需求侧，长、中、短三周期共振，新造船市场需求旺盛。

长周期方面，国际贸易需求稳定，预计2025-2029年国际海运贸易量年均增长2.4%。

中周期方面，船舶老龄化带来存量更新需求，2035-2039年将是更新需求高峰期。

短周期方面，红海航道危机推动航运市场景气度提升，预计航运需求将小幅增长。

供给侧，中国船舶在全球造船业的份额持续提升，2024年全球新接订单量大幅增长，中国新接订单量占全球76.94%。

预计随着内部整合的推进，中国船舶集团将进一步优化产能结构，增强整体竞争力。

航运市场总体呈现高景气，推动“运价—收益—船价”传递式上涨。

2024年底全球新造船价格指数和中国新造船价格指数均实现显著增长，但按通胀调整后仍低于历史高点。

细分船型方面，油船、散货船和集装箱船的市场情况各有不同，预计未来需求将有所分化。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司营业收入和净利润将持续增长，分别为826.59/925.07/1,013.80亿元和38.42/75.41/95.01亿元，对应PE分别为38.2/19.5/15.5X。

投资评级为“强烈推荐”。

风险提示包括全球贸易摩擦、红海航道危机缓解导致的需求下降、全球新造船价格高位可能影响购船意愿、市场订单波动及重组进程的不确定性。