力佳科技：东吴证券-力佳科技-835237-2024年报&2025一季报点评：2024年锂价回落带动毛利率回升，2025年价格传导或有回落-250429

投资标的：力佳科技 推荐理由：2024年公司营收基本持平，但归母净利润大幅增长，主要受益于原材料价格回落和毛利率提升。

境外销售稳健增长，未来市场拓展潜力大，维持“增持”评级。

预计2025-2027年净利润稳步增长，尽管面临关税不确定性。

- 力佳科技在2024年实现营收3.8亿元，归母净利润同比增长64%，主要受益于原材料价格回落和政府补助。

- 2025年第一季度营收和净利润环比小幅增长，但同比大幅下降，反映出价格传导的压力。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“增持”评级，但需警惕竞争加剧和需求不及预期的风险。

力佳科技在2024年实现营收3.8亿元，同比基本持平，归母净利润为0.73亿元，同比增长64%。

这主要得益于原材料价格回落带动的毛利率提升及公司收到的政府补助。

2024年第四季度营收为0.98亿元，同环比增长9%和2%，归母净利润为0.24亿元，同环比增长74%和36%。

2025年第一季度实现营收0.83亿元，同环比增长2%，同比下降15%；归母净利润为0.09亿元，同环比下降33%，同比下降61%。

2024年公司境外销售稳健增长，抵消了国内销售的下滑，毛利率同比大幅提升。

境内和境外的营收分别为1.64亿元和2.18亿元，境内同比下降8%，境外同比增长7%。

毛利率分别为29.2%和35.68%，同比增长9.9个百分点和6.6个百分点，主要由于2024年碳酸锂价格回落，成本下降。

期间费用方面，2024年公司期间费用为0.56亿元，同比增加18%，费用率为14.7%，同比上升2.3个百分点。

2024年第四季度期间费用为0.18亿元，同环比增长36%和26%，费用率为17.95%，同环比上升3.6和3.5个百分点。

2025年第一季度期间费用为0.15亿元，同环比增长24%，同比下降17%，费用率为17.6%。

盈利预测方面，考虑到美国关税的不确定性，2025年和2026年的盈利预测有所下调，并新增2027年的盈利预测。

预计2025-2027年归母净利润为0.59亿元、0.65亿元和0.73亿元，分别同比下降20%和增长12%。

对应的市盈率为35倍、32倍和28倍。

由于公司积极拓展市场与客户，未来有望持续增长，维持“增持”评级。

风险提示包括竞争加剧和需求不及预期。