理想汽车~W：国投证券-理想汽车~W-2015.HK-4月销量符合预期，焕新版上市在即、销量拐点可期-250505

投资标的：理想汽车 推荐理由：4月销量同比增长32%，焕新版MEGA和L系列即将上市，产品力大幅提升，预计销量将迎来向上拐点。

智驾与AI全面发力，纯电系列布局扎实，有望开启产品大周期，未来净利润持续增长。

- 理想汽车4月交付量达3.4万台，同比增长32%，环比小幅下滑，预计受新老款交替影响，但销量有望迎来拐点。

- MEGA焕新版及L系列智能焕新版即将上市，产品力提升和充电基础设施完善将推动销量增长。

- 预计公司2025-2027年归母净利润逐年增长，维持目标价126.96元，风险包括行业竞争加剧和供应链不确定性。

理想汽车在4月的销量数据表现如下：4月交付量为3.4万台，同比增加32%，环比小幅下降7%。

环比下滑主要受终端需求和新老款交替影响。

预计随着焕新版的上市，销量有望迎来向上拐点。

MEGA焕新版于4月23日上市，升级了多项配置，预计销量将持续突破。

同时，L系列焕新版也将在5月上市，具备多项技术升级，有助于销量回升。

理想汽车在全国已有500家零售中心及售后维修中心，销售渠道和服务网络持续升级。

展望未来，理想汽车将加速推进智能驾驶和AI技术，预计将在7月推出下一代智能驾驶架构，并发布纯电产品i8。

预计2025-2027年归母净利润分别为103亿元、160亿元和177亿元，对应市值PE分别为18.8倍、12.1倍和10.9倍。

维持6个月目标价为126.96元，折合港币135.84元。

风险包括行业竞争加剧、供应链降本不及预期及车型上市节奏不及预期等。