华西证券-上半年，京沪杭蓉领跑土拍市场-250707

- 上半年土地出让金同比增长12%，重点城市如京沪杭蓉表现突出，拉动市场回暖。

- 核心城市供地力度减弱，特别是上海7月供地起始价大幅下降，市场关注后续高价地块供给情况。

- 下半年市场化房企可能缩减拿地规模，城投公司将替代其角色，特别是在非核心城市。

债券标的：与核心城市土地出让金相关的债券，尤其是涉及杭州、北京、上海、成都等城市的地方政府债券。

操作建议：关注核心城市的地方政府债券投资，尤其是那些在土地出让金增长的城市。

可以考虑适度增持这些城市的债券，以期获取稳定的收益。

理由：上半年土地出让金止跌转增，特别是重点城市的表现显著，出让金同比增长12%。

核心城市如杭州、北京、上海、成都在出让金和溢价率上表现突出，显示出市场的活跃度和潜在的经济增长。

此外，随着核心城市供地力度可能减弱，市场化房企的竞争将有助于提升房地产销售额，从而支撑相关地区的经济发展。

这种情况可能会增强地方政府的财政收入，进而提升地方政府债券的信用和投资价值。