晨光生物：长城证券-晨光生物-300138-植提需求稳健，棉籽价格改善，整体有望重回增长-250317

投资标的：晨光生物（300138） 推荐理由：公司在植物提取物领域具龙头地位，植提业务需求稳健，棉籽价格回升有望改善业绩，短期调整不改长期优势。

预计2024-2026年EPS逐年增长，当前估值具低位配置价值，维持“买入”评级。

- 晨光生物预计2024年业绩受宏观经济和行业竞争影响，营业收入小幅增长，但净利润大幅下降，主要受非经常性损益影响。

- 植提业务需求稳健，预计2025年有望恢复增长，棉籽业务价格回暖将改善整体业绩。

- 公司在植物提取物领域具备竞争优势，长期发展潜力大，维持“买入”评级，预计未来几年的EPS增长。

晨光生物（股票代码：300138）在2024年度业绩预告中预计营业收入为68.90亿元至70.90亿元，同比增长0.27%至3.18%；归属于上市公司股东的净利润为8,000万元至11,500万元，同比下降83.32%至76.03%。

非经常性损益影响金额约6,000万元。

根据新疆晨光发布的2024年年度业绩快报，公司的营业收入为36.47亿元，同比下降1.73%；归属于挂牌公司股东的净利润为-1.49亿元，同比下降237.83%。

测算结果显示，植提业务的营业收入预计为32.43亿元至34.43亿元，归母净利润为2.14亿元至2.49亿元，同口径下，植提业务营收小幅增长2.6%-8.9%，但归母净利润同比减少34.9%-44.0%。

植提业务需求稳健，但利润率下滑，预计与主要产品价格及产业链变化有关。

2024年棉籽类业务受到大宗商品行情波动影响，主要产品价格下降，导致资产减值损失和毛利率大幅下降，出现经营亏损。

进入2025年，观察到原料及产品价格有所上涨，价差关系保持平稳，预计棉籽业务有望回归正常利润。

预计2025年公司业绩将显著改善，但仍有一定距离于历史水平。

公司的估值对应2025年归母净利润约为15倍，未“透支”业绩增长预期，具备低位配置价值。

公司在植物提取物领域具有龙头地位，技术领先，成本优势显著，预计2024-2026年EPS分别为0.21元、0.64元、0.88元，对应PE分别为47.3X、15.3X、11.2X，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。