泛亚微透：中邮证券-泛亚微透-688386-业绩稳健增长，定增项目加码FCCL-250909

投资标的：泛亚微透（688386） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，营收2.84亿元，同比增长25.65%；线束业务增速爆发，盈利能力维持高位。

拟定增募资约7亿元，加码6G领域FCCL产品，契合新材料战略布局，推动业务规模持续增长，维持“增持”评级。

- 泛亚微透2025年上半年实现营收2.84亿元，同比增长25.65%，归母净利润0.54亿元，同比增长27.57%，各业务表现良好，线束业务增速显著。

- 公司拟定增募资约7亿元，重点发展6G领域的低介电损耗FCCL产品，旨在拓展高端材料市场，提升业务规模和市场份额。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注市场竞争和新产品开发风险。

公司在2025年上半年实现营收2.84亿元，同比增长25.65%；归母净利润为0.54亿元，同比增长27.57%；扣非归母净利润同样为0.54亿元，同比增长27.29%。

各大业务表现良好，特别是线束业务增速显著。

具体业务营收情况为：ePTFE微透产品1.02亿元，同比增长41.70%；CMD及气体管理产品0.69亿元，同比增长9.66%；气凝胶产品0.31亿元，同比增长5.47%；高性能线束产品0.08亿元，同比增长892.98%。

公司在2025年6月增资控股子公司凌天达，持股比例从26.58%提升至51.00%。

期间费用率略降，销售毛利率为47.08%，净利率为19.67%。

公司拟定增募资不超过69850.88万元，主要用于CMD产品技改扩产、6G通讯领域FCCL产品产业化、研发中心建设及补充流动资金。

预计2025-2027年，公司营收将分别达到6.71亿元、8.99亿元和12.77亿元，归母净利润将分别为1.47亿元、1.97亿元和2.88亿元。

维持“增持”评级，但需注意市场竞争、客户导入进度及新产品开发的风险。