萤石网络：华安证券-萤石网络-688475-23年报及24一季报点评：海外及入户引领增长-240415

投资标的：萤石网络 推荐理由：公司硬件产品形成三重成长曲线，产品矩阵出海打开渗透空间；云服务受益消费入口产品增长及开放平台，AI赋能下蓄势待发。

预计未来几年营收和净利润将保持稳健增长，当前股价对应PE较低，具备较高的投资价值。

1. 萤石网络23年营收增长12%，归母净利润增长69%，24年Q1业绩符合预期，预计外销占比将超过3成。

2. 公司产品矩阵形成摄像头+智能入户+机器人三重成长曲线，云服务受益2C消费入口产品增长及2B开放平台，盈利能力持续向上。

3. 预计2024-2026年公司实现营收同比增长22%-16%，归母净利润同比增长26%-19%，维持“买入”评级。

1. 公司发布了23年及24年Q1的业绩报告，包括营收、归母利润和扣非利润的增长情况。

2. 公司拟每10股派息5元转增4股，对应分红率50%。

3. 23年的收入增长主要来自海外销售和智能入户产品。

4. 24Q1推出了新产品，包括视频通话摄像机S10、AI三摄全自动人脸视频锁DL60FVXPro、家庭助理机器人RK3。

5. 公司的毛利率和净利率持续提升，盈利能力不断兑现。

6. 公司的硬件产品形成了摄像头、智能入户和机器人三重成长曲线，云服务受益于2C消费入口产品增长和2B开放平台。

7. 分析师预计公司2024-2026年的营收和归母净利润将继续增长，当前股价对应PE37/30/26X，维持“买入”评级。

8. 风险提示包括行业需求景气度波动和拓品不及预期。