上美股份：民生证券-上美股份-2145.HK-2024年半年报点评：韩束持续高增，一页潜力逐步释放，期待多品牌裂变模式带来的增长空间-240826

投资标的：上美股份（2145.HK） 推荐理由：公司主品牌韩束持续高增，2024年上半年营收同比增长184.7%。

一页品牌潜力逐步释放，预计多品牌裂变模式将带来可持续增长。

公司盈利能力提升，长期成长前景乐观，维持“推荐”评级。

- 上美股份2024年上半年实现营收35.0亿元，归母净利润4.0亿元，分别同比增长120.7%和297.4%，韩束品牌表现尤为突出。

- 韩束在各大电商平台的GMV增长显著，尤其在抖音上表现强劲，成为美妆品牌增速第一。

- 一页品牌快速扩张，未来多品牌裂变模式有望带来持续增长，整体看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）公司实现营收35.0亿元，同比增长120.7%。

- 归母净利润4.0亿元，同比增长297.4%。

2. **品牌表现**： - **韩束**： - 24H1收入29.3亿元，同比增长184.7%，占总收入的83.6%。

- 线上渠道GMV同比增速222.8%，在抖音的GMV为34.4亿元，同比增长302%。

- **一叶子**： - 24H1收入1.3亿元，同比下降38.6%。

- 推行全新品牌定位，目标年轻人群。

- **红色小象**： - 24H1收入1.7亿元，同比下降7.9%。

- **newpage一页**： - 24H1收入1.6亿元，同比增长173.2%。

- 在线下合作超6000家母婴专卖店，线上渠道均实现三位数以上增长。

- **其他品牌**： - 24H1收入1.2亿元，同比增长7.8%。

3. **盈利能力**： - 毛利率为76.5%，同比上升7.5个百分点。

- 归母净利率为11.5%，同比上升5.1个百分点。

- 销售费用率为57.6%，管理费用率为3.2%，研发费用率为2.2%。

4. **投资建议**： - 公司为多品牌国货化妆品龙头，主品牌韩束在抖音建立了较强的品牌心智。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为9.8亿元、14.5亿元和19.0亿元。

- 维持“推荐”评级，当前股价对应PE为12X、8X、6X。

5. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 渠道拓展不及预期。

- 品牌培育不及预期。

这些信息为投资者提供了全面的业绩分析和未来展望，有助于做出投资决策。