新大正：西南证券-新大正-002968-全国化战略成效显著，五大业态共同增长-240418

投资标的：新大正 推荐理由：公司五大业务板块共同增长，营业收入稳定增长，提高分红回馈股东；全国化战略成效显著，新拓展项目中标总金额18.76亿元，经营活动现金流量净额大幅改善；五大业态齐发力，公共业态增速亮眼，未来归母净利润预计保持12.3%的复合增长率。

1. 公司全国化战略取得明显成效，五大业态共同增长，营业收入稳步增长，提高分红回馈股东。

2. 公司2023年实现营业收入31.3亿元，同比增长20.4%，但归母净利润下降13.8%。

3. 五大业务板块中，公共物业增速最快，公司拟向股东派发现金红利，经营活动现金流量净额大幅改善。

4. 公司深耕重点城市，新拓展项目中标总金额18.76亿元，重庆以外区域收入占比提升至65.0%。

5. 五大业态中，办公物业营收占比最高，公共物业增速最快，医养业态取得突破，航空物业也有增长。

6. 预计未来几年公司归母净利润将保持12.3%的复合增长率，维持“持有”评级。

1. 公司2023年实现营业收入31.3亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润1.6亿元，同比下降13.8%。

2. 公司五大业务板块办公物业、公共物业、学校物业、商住物业和航空物业的增速分别为19.7%、40.3%、16.1%、4.4%和7.5%。

3. 公司拟以向全体股东每10股派发现金红利2.85元（含税），拟派发现金红利6415.8万元（含税）,占归母净利润的比例为40.07%。

4. 经营活动现金流量净额2.26亿元，较上年同期增加1.36亿，经营性现金流的大幅度改善。

5. 2023年新拓展项目中标总金额18.76亿元，饱和年化合同收入金额9.69亿元。

6. 2023年公司重庆实现收入10.9亿元，同比增加5.3%，重庆以外区域收入20.3亿元，同比增长30.3%，重庆以外区域收入占比提升至65.0%，较上年提升4.98个百分点。

7. 五大业态分别为办公物业、公共物业、学校物业、商住物业和航空物业，各有不同的收入增长情况和项目数量。

8. 预计2024-2026年归母净利润将保持12.3%的复合增长率。