天合光能：西南证券-天合光能-688599-光储协同发展，逆境彰显韧性-240904

投资标的：天合光能（688599） 推荐理由：公司在光伏、分布式、支架及储能业务协同发展，预计下半年新产能投产将提升盈利能力，维持高盈利市场领先地位。

2024~2026年净利润有望显著增长，具备良好投资价值。

维持“持有”评级。

- 天合光能2024H1营业收入和归母净利润分别下降12.99%和85.14%，主要受光伏产品市场价格下跌影响。

- 组件出货量持续增长，达到34GW，但毛利率承压，2024H1为11.13%。

- 公司通过多元化业务布局，实现整体盈利，储能业务虽增长显著但仍处于亏损状态。

- 下半年新产能投产有望提升盈利能力，维持“持有”评级，风险包括新产能投放不及预期及贸易政策不确定性。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024H1营业收入为429.68亿元，同比下降12.99%；归母净利润为5.26亿元，同比下降85.14%。

- 2024Q2营业收入为247.12亿元，同比下降11.95%；归母净利润为0.10亿元，同比下降99.41%。

2. **组件出货与毛利率**： - 2024H1组件出货量为34GW，同比增长超过25%。

- 2024Q2组件出货约20GW，环比增长超过40%。

- 2024H1组件毛利率为11.13%，同比下降5.52个百分点。

3. **多元化业务表现**： - 支架业务出货3.2GW，分布式系统出货超3.2GW。

- 系统产品营收83.19亿元，毛利率18.36%。

- 电站业务营收25.28亿元，毛利率18.65%。

- 储能业务出货1.7GWh，同比增长293.3%，但毛利率为-7.66%。

4. **现金流与财务状况**： - 2024H1经营活动现金流量净额为-1.57亿元，2024Q2现金流为42.34亿元。

- 财务费用增加，主要受汇兑损益影响。

5. **投资与布局**： - 公司在印尼和美国的产能布局将于2024年下半年投产，预计将提升盈利能力。

- 预计2024~2026年归母净利润分别为7.22亿元、27.45亿元、41.76亿元。

6. **风险提示**： - 新产能投放不及预期、美国贸易政策风险、汇率波动风险、海外经营风险。

7. **投资评级**： - 维持“持有”评级。

以上信息为投资者在评估天合光能的财务健康、市场表现及未来潜力时的重要参考。