千味央厨：财通证券-千味央厨-001215-2023年完美收官，看好公司长期成长空间-240502

投资标的：千味央厨 推荐理由：公司实现2023年营收和净利润同比增长，直营渠道增长亮眼，新品表现优秀，盈利端保持较好的利润水平。

预计未来三年营收和净利润仍将保持增长，对应PE合理，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收和净利润同比增长超过25%，2024Q1继续保持增长势头，且计划进行股份回购，展现出良好的盈利能力和发展前景。

2. 公司直营渠道增长明显，新品表现优秀，油炸/烘焙/蒸煮/菜肴等业务均取得较大增长，盈利端保持较好的利润水平。

3. 预计公司未来三年营收和归母净利将继续增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争、食品安全和原材料成本波动等风险因素。

2023年公司实现营收19.0亿元，同比增加27.7%；归母净利润1.3亿元，同比增加31.4%。

2023Q4实现营收5.7亿元，同比增加25.0%；归母净利润0.4亿元，同比增加24.1%。

2024Q1实现营收4.6亿元，同比增加8.0%；归母净利润0.3亿元，同比增加14.2%。

公司发布回购预案，回购金额0.6-1.0亿元，回购价格不超过61.90元/股，预计可回购97-162万股，占公司总股本的0.98%-1.63%，回购股份全部注销。

直营渠道增长亮眼，新品培育情况优秀。

2023年公司油炸/烘焙/蒸煮/菜肴及其他分别实现营收8.7/3.6/3.7/3.0亿元，同比+24.2%/29.2%/26.4%/38.6%。

部分新品表现亮眼，烧麦类/年年有鱼/春卷类实现营收1867/4672/5996万元，同比+158.0%/94.1%/76.3%。

经销/直营分别实现营收11.2/7.8亿元，同比+15.7%/49.9%，其中前三大客户分别实现营收4.0/1.3/0.7亿元，同比+68.5%/59.5%/43.1%。

盈利端保持较好的利润水平。

2023/2024Q1毛利率分别为23.7%/25.4%，同比+0.3/1.5pct；2023年直营/经销毛利率分别为21.01%/25.06%，同比-0.11/+0.81pct，油炸类/烘培类/蒸煮类/菜肴类及其他毛利率分别为21.78%/22.71%/24.64%/27.48%，同比+0.25/-0.5/-1.79/+3.55pct。

2023年销售/管理费率同比+0.8/-0.9pct，24Q1销售/管理费率同比+0.8/+0.5pct，销售费用有所增加主要是线上推广费和仓储费用增加。

2023/2024Q1实现净利率7.0%/7.4%，同比+0.2/0.6pct。