生物制品行业：万联证券-生物制品行业跟踪报告：2025H1，港股创新药业绩向好，BD和商业化驱动资产重估-250903

- 2025年上半年，港股创新药行业强劲复苏，收入和利润大幅增长，主要受出海加速、商业化放量及政策支持驱动。

- 港股创新药指数自年初以来上涨108.64%，显著跑赢恒生综合指数，多个个股股价翻倍。

- 投资建议关注拥有差异化技术平台、强BD交易预期及新科技融合的企业，同时警惕研发进度、核心产品价格和地缘政治等风险因素。

2025年上半年，港股创新药行业经历调整后强劲复苏，整体收入和利润大幅增长，主要驱动因素包括创新药出海加速、商业化放量及政策支持。

港股创新药指数自年初以来上涨108.64%，显著超越恒生综合指数，个股表现突出，多家企业股价翻倍。

行业收入稳健增长，部分生物科技公司实现扭亏为盈。

投资建议方面，建议关注差异化技术平台企业、BD交易预期强的企业、创新药与AI融合的企业，以及全球新兴疾病赛道的企业，积极的临床数据将催化相关资产重估。

风险因素包括研发进度不及预期、核心产品价格下降、集采影响及地缘政治扰动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **拥有差异化技术平台的企业**：特别是在免疫疾病领域，具备双抗技术领先突破的企业。

这类企业有望在市场上占据优势，推动业绩增长。

2. **BD交易预期强的企业**：如拥有PD-1基础平台并向多靶点迭代管线的企业。

这些企业的业务拓展和合作潜力将为其带来新的增长动力。

3. **拥有新科技融合赛道的企业**：例如，创新药与AI融合的企业。

这类企业在技术创新方面具有前瞻性，可能会引领行业发展。

4. **全球新兴疾病赛道的企业**：关注阿尔茨海默病、GLP-1类药物等领域的企业。

随着积极的临床数据的发布，相关资产有望被重新评估，带来投资机会。

推荐理由：上述企业在技术、市场前景和政策支持等方面具备明显优势，能够在创新药行业复苏的大背景下实现业绩的快速增长。

同时，政策的持续完善和融资环境的改善也为这些企业的发展提供了有利条件。