大华股份：财通证券-大华股份-002236-构建大模型全栈能力，推进AI产业化-250820

投资标的：大华股份（002236） 推荐理由：公司构建全栈大模型系列产品，覆盖多维感知、人工智能等领域，推进大模型在各行业的应用，巩固智慧物联核心竞争力。

与中国移动深化合作，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 大华股份推出全栈大模型系列产品，涵盖端侧、边缘侧、云和中心侧，推动AI产业化，巩固智慧物联行业竞争力。

- 2025年上半年研发投入达到19.84亿元，持续迭代星汉大模型，推出121款行业应用产品。

- 与中国移动深化合作，拓展产品线，预计2025-2027年实现营收346.37亿元至407.38亿元，维持“增持”评级。

大华股份（002236）正在构建全栈大模型能力，推进AI产业化。

公司推出了涵盖端侧、边缘侧、云和中心侧的全栈大模型系列产品，布局多维感知、人工智能、智能计算、数据通信和图数融合等领域，以推动大模型在各行业的应用，巩固其在智慧物联行业的核心竞争力。

到2025年上半年，公司研发投入达到19.84亿元，同比增长4.37%。

自2023年发布星汉大模型以来，公司持续进行技术迭代，2025年3月更新至星汉大模型2.0版本，具备语言、多模态和视觉三大能力，致力于为客户提供专属行业智能助手。

在2025年上半年，公司已针对教育、电力、文旅、交通、公共安全和智慧城市等领域，推出了121款涵盖端侧、边缘侧和中心侧的大模型产品。

端侧产品包括周界大模型、态势大模型、跟踪大模型和交通大模型；边缘侧产品支持视觉大模型、文搜图、文字布控和复杂行为识别等功能；云端和中心侧产品主要包括行业大模型、数据大模型、智能体及推训一体机。

公司与中国移动的合作已进入更紧密的战略阶段，合作模式从总部层面扩展到各省区及地市，涵盖AI大模型、标准化产品和视联网平台算法等领域，深度合作产品超过6款，并共同研发低空经济相关产品。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年实现营收分别为346.37亿元、374.79亿元和407.38亿元，归母净利润为39.99亿元、43.19亿元和48.06亿元，对应PE为15.0倍、13.8倍和12.4倍，维持“增持”评级。

风险提示包括地缘政治环境风险、全球经济下行风险和汇率波动风险等。