财通证券-投资策略报告：“反内卷”的龙头化机会-250706

1. 投资策略聚焦于“反内卷”带来的龙头化机会，强调制造、消费和周期行业的整合与升级。

2. 预计全球弱美元和美国宽财政政策将推动非美股市上涨，同时中美贸易关系改善有助于修复市场风险偏好。

3. 配置建议围绕龙头化、国产化和全球化三大主线，特别关注内卷严重行业和大宗商品中的优等生与潜力股。

本投资策略报告聚焦于“反内卷”背景下的龙头化机会，主要分析了宏观经济环境、政策动向及行业趋势，为投资者提供了前瞻性指引。

首先，在宏观层面，报告指出美国“宽财政”政策的确立及中美贸易关系的改善，预计将推动全球经济周期向上，弱美元趋势将进一步加剧，利好非美股市。

其次，国内政策方面，中共中央财经委员会强调治理低价无序竞争，推动产业整合与升级，光伏、玻璃、钢铁等行业已开始减产，反映出“反内卷”政策的逐步落地。

在资本市场改革上，陆家嘴论坛提出深化改革措施，持续释放资本市场红利，助力行情向上。

从行业景气度来看，中美制造业及非制造业PMI均有回升，显示全球经济企稳，中国经济复苏进程得以验证。

展望未来，报告认为国内改革将持续推进，全球政策拐点确认，行情向上空间进一步打开。

投资策略上，建议关注以下三大主线： 1. 龙头化：受益于反内卷与产业整合的制造业（如轨交、工程机械）、消费品（如乳品、家居）及周期性行业（如农化、电新、化工）。

2. 国产化：新材料（碳纤维、银浆）、机械（工业机器人）、电子（模拟IC）等领域的国产化进程明显提升。

3. 全球化：从代工向创新转型的行业，如机械、电子、轻工等，以及H股医药、消费、广告等板块。

在专题研究中，报告筛选出内卷严重的行业（如非金属制品、电气设备、汽车等），并分析了大宗商品的“优等生”（如钾肥、杀虫剂）和“潜力股”（如锂电、光伏材料）以识别投资机会。

最后，报告提示投资者需关注风险因素，包括美国经济衰退风险、海外金融风险及历史经验失效等。

整体来看，当前市场环境为核心资产的投资提供了良好机会。

本报告的投资建议及理由为： - 关注龙头化、国产化、全球化三大主线。

- 在“反内卷”背景下，龙头化有望接力行情。

- 制造业（轨交、工程机械等）和消费品（乳品、家居等）将受益于产业整合深化。

- 国产化进程明显提升，推荐新材料、机械和电子行业。

- 全球化趋势下，关注从代工到创新的相关板块。

- 行业内卷严重的非金属制品、电气设备等需谨慎。

- 大宗商品中，钾肥和杀虫剂为“优等生”，新能源链及地产相关链为“潜力股”。

- 风险提示包括美国经济衰退及海外金融风险超预期。