批发和零售贸易行业：光大证券-批发和零售贸易行业2025年4月社消零售数据点评：金银珠宝销售加速增长，国补品类持续高增-250519

- 2025年4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，增速较上月下降，限额以上企业商品零售额增速也有所放缓。

- 金银珠宝类零售额同比增长25.3%，在低基数和投资需求背景下加速增长；家用电器和文化办公用品类增速均超过30%。

- 必选品粮油食品类表现突出，增速达到14.0%，但宏观经济和居民收入增速未达预期，需关注潜在风险。

2025年4月的社会消费品零售总额为3.72万亿元，同比增长5.1%，增速较3月下降0.8个百分点。

限额以上企业商品零售额为1.38万亿元，同比增长6.6%。

1-4月累计社会消费品零售总额为16.18万亿元，同比增长4.7%。

4月CPI同比增速为-0.1%，与3月持平。

在各类商品中，粮油食品类零售额同比增长14.0%，饮料类增长2.9%，日用品增长7.6%，纺织服装类和化妆品类分别增长2.2%和7.2%。

黄金珠宝类零售额同比增长25.3%，家用电器类增长38.8%，家具类增长26.9%。

通讯器材和文化办公用品类的零售额分别增长19.9%和33.5%。

总体来看，必选品中的粮油食品表现突出，而可选品中金银珠宝和家电类维持高增速。

风险方面，宏观经济和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分行业收入增速，渠道变革对商业模式的冲击可能高于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **金银珠宝行业**： - 推荐理由：2025年4月金银珠宝类零售额同比增长25.3%，增速较3月份上升14.7个百分点，显示出强劲的市场需求和投资保值的趋势。

2. **家用电器**： - 推荐理由：家用电器类零售额同比增长38.8%，增速较3月份上升3.7个百分点，反映出消费者对家电产品的持续需求，尤其是在地产相关消费恢复的背景下。

3. **文化办公用品**： - 推荐理由：文化办公用品类零售额同比增长33.5%，增速较3月份上升12.0个百分点，表明在数字化转型和远程办公趋势下，相关产品的需求依然强劲。

4. **体育、娱乐用品**： - 推荐理由：该类零售额同比增长23.3%，尽管增速有所下降，但整体仍维持在较高水平，显示出人们对健康和娱乐消费的重视。

5. **通讯器材**： - 推荐理由：通讯器材类零售额同比增长19.9%，尽管增速下降，但仍显示出技术更新和消费升级的需求。

6. **家具类**： - 推荐理由：家具类零售额同比增长26.9%，尽管增速有所下降，但在地产后周期的影响下，仍然表现出较强的市场活力。

整体来看，社会消费品零售总额表现稳健，必选品和可选品中均有表现突出的品类，适合关注相关行业的投资机会。

风险提示包括宏观经济增速和居民收入增速未达预期，可能影响部分细分行业的收入增速。