吉贝尔：财通证券-吉贝尔-688566-独家品种迅速放量，创新药即将上市-250703

投资标的：吉贝尔 推荐理由：公司核心品种利可君片在升白化药市场占据龙头地位，且在肿瘤科室拓展应用前景广阔。

创新药尼群洛尔市场潜力大，JJH201501和JJH201601均具备独特优势，预计未来收入稳步增长，给予“增持”评级。

- 公司自2001年成立以来，依托核心品种利可君片实现营业收入稳定增长，销售净利率逐步提升。

- 创新药尼群洛尔快速放量，市场潜力巨大，预计将推动公司业绩增长。

- 在研药物JJH201501和JJH201601有望在抑郁症和抗肿瘤领域带来突破，前景看好。

公司成立于2001年，核心品种利可君片于2007年获得专利授权，营业收入持续增长。

公司在提高运营效率方面表现良好，销售费用率下降，销售净利率稳定增长。

尼群洛尔于2009年上市，2017年进入医保目录后快速放量，销售额从2016年的0.12亿元增长至2024年的1.27亿元，复合增长率为34.79%。

JJH201501已进入Ⅲ期临床阶段，预计将迎来收获期。

利可君片是升白化药的龙头品种，2018年市场份额达到83.19%，在治疗白细胞减少症方面具有独特优势，价格低廉且患者依从性高。

与主流生物制剂G-CSF相比，利可君片具有预防和治疗的双重效果，且有研究表明其与G-CSF联用可互补优势。

尼群洛尔对高血压合并高心率人群具有独特优势，市场潜力大，预计将继续快速放量。

JJH201501在抑郁症领域的潜力大，疗效和安全性优于沃替西汀。

抗肿瘤新药JJH201601通过改构提高药效，减少不良反应，具备竞争优势。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为9.49亿元、10.54亿元和11.76亿元，归母净利润分别为2.35亿元、2.91亿元和3.23亿元，对应PE为23.06倍、18.65倍和16.78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括核心产品的仿制风险、研发不及预期风险和销售不及预期风险。