厦门钨业：国元证券-厦门钨业-600549-2024年半年度报告点评：上半年业绩_Title]高速增长，钨钼利润占比维持高位-240829

投资标的：厦门钨业（600549） 推荐理由：公司钨钼业务持续增长，利润占比高，钨精矿价格上涨带动矿山利润提升。

能源新材料及稀土业务稳固发展，三元材料销量大幅提升。

预计未来业绩增长明显，给予“增持”评级，当前估值具吸引力。

- 厦门钨业2024年上半年实现归母净利润10.17亿元，同比增长28.47%，钨钼业务表现强劲，利润占比超75%。

- 能源新材料业务受市场竞争影响，整体营收与盈利同比下降，但钴酸锂和三元材料销量大幅增长，行业地位稳固。

- 公司在钨、稀土及能源材料领域具备竞争优势，预计未来三年净利润持续增长，给予“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： ### 财务表现 1. **营业收入**：2024年上半年实现营业收入171.62亿元，同比下降8.37%。

2. **归母净利润**：实现归母净利润10.17亿元，同比增长28.47%。

3. **钨钼业务**：钨钼业务实现营业收入87.81亿元，同比增长10.98%；利润总额14.27亿元，同比增长29.50%，占公司利润总额比例超过75%。

4. **钨精矿价格**：2024年1-6月，国内黑钨精矿均价为13.44万元/吨，同比上涨13.04%。

### 矿山业绩 - 三大矿山实现营业收入8.06亿元，同比增加11.83%，净利润3.10亿元，同比增加36.32%。

### 产品表现 1. **光伏钨丝**：销量743亿米（光伏用钨丝628亿米），下游渗透率已超过40%。

2. **硬质合金棒材**：销量同比持平，利润小幅减少。

3. **钴酸锂**：销量1.84万吨，同比增长29.98%；三元材料销量2.63万吨，同比增长108.59%。

4. **稀土业务**：营业收入20.54亿元，同比下降21.48%；利润总额1.17亿元，同比下降23.50%。

### 费用情况 - 期间费用率为8.92%（同比+0.38pct），管理费用、财务费用、销售费用、研发费用均有所变化。

### 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为19.02%（同比+2.13pct），净利率为9.34%（同比+2.65pct）。

### 未来项目 - 钨钼板块、稀土板块、能源新材料板块的重点项目有序推进，预计未来将增加产能。

### 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.67、24.48和30.46亿元，当前股价对应PE分别为11.91、9.57和7.69倍，给予“增持”评级。

### 风险提示 - 经济波动、行业政策变动、重点项目进展不及预期等风险。

这些信息能够帮助投资者更好地评估厦门钨业的财务健康状况、市场表现以及未来发展潜力。