华西证券-宏观固收：同业存单数据库-250418

- 近期同业存单发行利率下行速度放缓，净融资转为负值，达到-173亿元。

- 发行期限普遍缩短，国有行的发行期限压缩幅度最大，主要期限集中在3个月和1年。

- 二级市场收益率曲线走陡，短期存单收益率小幅下降，而长期存单收益率有所上升，未来到期压力将提升。

在宏观层面，近期同业存单市场表现出发行利率下行速度放缓和到期压力上升的趋势。

具体来看，4月14日至18日，同业存单发行总额为7089亿元，净融资为-173亿元，而前一周的净融资则为1325亿元，显示出融资情况的恶化。

从募集率来看，本期募集率降至90.18%，较前一周的94.36%有所下降。

加权发行利率方面，整体下行速度减缓，4月14日至18日的加权发行利率为1.77%，较前一周小幅下行2bp。

不同类型银行的表现也有所不同，其中农商行1年期同业存单平均发行利率上行，而其他银行均有所下行，但下行幅度均在2bp以内。

在发行期限方面，加权发行期限缩短至6.9个月，国有行的发行期限压缩幅度最大，从11.7个月降至7.5个月。

银行主要发行的期限为3个月和1年，国有行和股份行在6个月以上期限的发行占比均显著下降。

在二级市场，存单到期收益率曲线走陡，短期利率下行而长期利率上行。

1个月AAA同业存单收益率为1.69%，3个月持平于1.74%，而6个月及以上期限均有所上行。

展望未来，存单到期压力将进一步提升，下周到期规模为7780亿元，较前一周增加，但后续一周将缓解，预计到期量将回落至4000亿元以下。

整体而言，4月同业存单到期规模接近2.5万亿元，较3月的3.0万亿元明显回落。