澳华内镜：国投证券-澳华内镜-688212-23年报符合预期，AQ~300持续放量驱动业绩高增长-240411

投资标的：澳华内镜 推荐理由：公司内镜业务快速增长，AQ300持续放量驱动业绩高增长，中高端产品销售占比提升带动毛利率提升，研发创新推动产品更新换代，股权激励彰显公司发展信心，未来发展前景可期。

1. 澳华内镜2023年业绩符合预期，实现高增长，主要得益于中高端产品销售占比提升和AQ300持续放量驱动业绩增长。

2. 公司依托于AQ-3004K超高清内镜系统持续推广，推出多款新品，研发投入增加，股权激励方案彰显未来发展信心。

3. 投资建议为买入-A，预计公司未来几年收入和净利润将保持高增长，具有较强的成长性，但需注意医疗设备政策影响和新产品放量的不确定性。

1. 公司2023年实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%；归母净利润5785万元，同比增长167.04%；扣非归母净利润4449万元，同比增长361.42%。

2. 公司中高端产品销售占比提升带动同期毛利率提升，2023年公司实现毛利率73.78%，同比上升4.05pct；净利率8.96%，同比上升3.33pct。

3. 公司内窥镜设备实现收入6.22亿元，同比增长58.63%，收入占比91.76%；内窥镜诊疗耗材收入0.43亿元，同比下降13.73%，收入占比6.28%；内窥镜维修服务收入0.12亿元，同比增长235.20%，收入占比1.82%。

4. 公司研发费用金额约为1.47亿元，同比增长52.26%；研发投入占营业收入比例为21.68%。

5. 公司新增专利授权29项，其中发明专利20项，实用新型专利9项。

6. 公司股权激励方案的激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员等共计113人，授予股票数量为500万股，占公司股本总额的3.73%。

7. 公司2024年2026年的收入增速分别为50.4%、42.0%、41.4%，净利润的增速分别为106.3%、56.9%、51.9%。