科前生物：开源证券-科前生物-688526-公司信息更新报告：后周期业绩有望修复向上，新品持续发力持续成长-241103

投资标的：科前生物（688526） 推荐理由：后周期业绩有望修复，新品持续发力，2024-2026年归母净利润预测上调，研发投入保持高水平，预计毛利率改善，动保产品价格压力缓解，维持“买入”评级。

- 科前生物2024年前三季度业绩下滑，但预计后周期业绩有望修复，受益于生猪供给恢复和高猪价。

- 公司持续加大研发投入，新品如猪圆环苗和猫三联苗等有望推动未来增长。

- 上调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，预计公司毛利率将持续改善。

根据上述报告，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3营收为6.66亿元，同比下降19.57%。

- 归母净利润为2.61亿元，同比下降27.09%。

- 2024年Q3营收为2.65亿元，同比下降10.35%。

- 归母净利润为1.08亿元，同比下降8.68%。

- 2024年Q3销售毛利率为65.17%，同比下降8.97个百分点；销售净利率为40.67%，同比上升0.68个百分点；期间费用率为13.91%，同比下降1.33个百分点。

2. **市场前景**： - 生猪供给逐步恢复，猪价相对高位运行，预计公司业绩有望改善。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为3.70亿元、4.66亿元和5.41亿元，对应EPS分别为0.79元、1.00元和1.16元。

3. **产品及渠道**： - 2024Q3伪狂犬苗营收占比25%-30%，腹泻苗占比30%-35%，圆环苗占比约13%。

- 2024Q3直销营收占比60%以上，经销占比约30%。

4. **研发投入与新品**： - 2024Q1-Q3研发费用为0.61亿元，同比下降5.19%。

- 重要单品研发进展：猪圆环2D亚型苗预计2025年下半年上市；猪瘟伪狂二联活疫苗预计2025年初上市；猪腹泻轮状二联疫苗预计2026年初上市。

- 预计2024年12月完成大动物P3实验室建设。

5. **宠物疫苗**： - 2024年4月猫三联苗上市以来，月度销售额稳定在100万元以上，预计2025年持续放量。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。

这些信息对于评估科前生物的投资价值及未来发展潜力具有重要意义。