医药生物行业：财信证券-医药生物行业点评：整体业绩承压，创新药产业链业绩表现较好-250908

- 医药生物行业2025H1整体业绩承压，但创新药产业链表现较好，特别是医药研发外包和其他生物制品板块增速显著。

- 化学制剂板块因基数效应和集采降价影响，业绩增速偏低，而创新药企业如恒瑞医药等则实现快速增长。

- 投资建议关注创新药企业及CXO龙头，风险包括政策、竞争和需求不及预期等。

医药生物行业2025H1整体业绩承压，营业收入12218.50亿元，同比下降2.56%；归母净利润995.23亿元，同比下降3.65%。

2025Q2业绩有所改善，营业收入6117.62亿元，同比下降0.96%，环比增长0.27%；归母净利润503.85亿元，同比增长1.59%，环比增长2.54%。

创新药产业链表现良好，医药研发外包和其他生物制品板块营收和净利润增速较快，分别同比增长12.95%和61.49%，以及11.04%和39.71%。

化学制剂板块受基数效应和降价影响，业绩增速偏低。

医药流通板块受投资收益影响，净利润同比增长9.76%。

整体毛利率为32.39%，净利率为8.59%。

建议关注创新药企业及CXO领域龙头，如恒瑞医药、百济神州等。

风险包括政策、竞争、需求等不确定性。

投资标的及推荐理由： 1. 恒瑞医药 推荐理由：创新药企业，具备强大的创新能力和执行能力，受益于创新产品上市。

2. 百济神州 推荐理由：在创新药领域表现突出，具备国际化能力和商业化能力，经营业绩快速增长。

3. 迪哲医药 推荐理由：具备强大的创新能力和执行能力，能够在创新药市场中占据优势。

4. 海思科 推荐理由：创新药企业，受益于创新产品的放量，业绩增长显著。

5. 药明康德 推荐理由：CXO龙头企业，在多肽、ADC等领域布局领先，业绩改善明显。

6. 凯莱英 推荐理由：CXO领域的领先企业，受益于下游需求改善，业绩表现良好。

整体建议关注创新药产业链，特别是具备强创新能力、执行能力和国际化能力的企业，同时关注CXO板块的龙头企业。