振华风光：国金证券-振华风光-688439-短期业绩承压，加码研发拓展新品-240824

投资标的：振华风光（688439） 推荐理由：公司短期业绩承压，但积极加码研发五大类产品，推出60余款新品，拓展无人机、低轨卫星等新兴领域。

预计未来三年归母净利润逐步回升，持续打造高端芯片供应商，维持“买入”评级。

- 振华风光2024年上半年业绩承压，营收和净利润同比下降，主要受需求不足和降价影响。

- 公司加大研发投入，推出60余款新品，聚焦无人机、低轨卫星等新兴领域，旨在提升长期竞争力。

- 预计2024-2026年净利润逐年增长，维持“买入”评级，但面临研发进度、税收政策和市场需求波动等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收为6.11亿，同比下降5.7%。

- 归母净利润为2.31亿，同比下降9.8%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收为2.62亿，同比下降19.0%，环比下降24.8%。

- 归母净利润为0.92亿，同比下降28.4%，环比下降34.5%。

2. **业绩下滑原因**： - 主要受需求不足和降价影响。

3. **产品研发及新品推出**： - 加码研发五大类产品：放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理。

- 24H1已推出新品60余款，目标应用领域包括无人机集群、低轨卫星和医疗机器人等新兴领域。

4. **盈利能力**： - 24H1毛利率为67.4%，同比下降4.3个百分点。

- 归母净利率为37.9%，同比下降1.7个百分点。

- 24Q2毛利率为62.0%，同比下降9.3个百分点，环比下降9.6个百分点。

- 归母净利率为34.9%，同比下降4.6个百分点，环比下降5.2个百分点。

5. **费用率及研发投入**： - 24H1费用率同比上升2.9个百分点，研发费用率为11.7%。

- 研发投入达7100万元，并设立上海研发中心，形成五位一体的研发体系。

6. **固定资产与在建工程**： - 截至24Q2，固定资产为3.22亿元，较期初增长41.39%。

- 在建工程为1.75亿元，较期初增长983.56%。

7. **未来盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.21亿、6.25亿和7.49亿元。

- 2024年同比下降15%，2025年和2026年同比增长20%。

8. **估值**： - 对应市盈率（PE）为17.6、14.7和12.3倍。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 研发进度不及预期风险。

- 税收政策变动风险。

- 下游需求及产品销售价格波动风险。

以上信息有助于评估公司的财务状况、市场前景及投资价值。