东方证券-海外札记1106：美债收益率反弹接近拐点-241108

1. 全球股市普遍下跌，科技股表现低迷，美债收益率小幅上扬，市场对美联储降息的预期增强。

2. 美国Q3GDP增速略低于预期，非农就业数据大幅低于预期，但未引发市场恐慌，反而支撑了股债市场。

3. 大选后美股有望上涨，美债收益率可能已高估，需关注企业盈利表现对市场的影响。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **全球市场表现**：上周全球股市普遍下跌，科技股拖累整体表现，美债收益率小幅上扬，美元维持强势。

2. **美国经济数据**： - **Q3 GDP**：实际GDP年率为2.8%，略低于预期，消费增长是主要亮点，但未来消费支出可能面临压力。

- **非农就业**：10月新增就业人数仅1.2万，远低于预期，但失业率保持在4.1%，未触发市场恐慌。

#### 市场反应分析 1. **就业数据的市场解读**： - 市场对就业数据的波动有预期，微增未引发恐慌，反而支持继续降息的预期。

- 美债收益率V型反弹，股市上涨，显示市场对“软着陆”预期的信心。

2. **未来市场展望**： - **美股**：预计选后上涨，主要受宏观软着陆、大选交易和企业业绩三条线索驱动。

- **美债**：收益率可能已高估，短期内受大选政策预期影响，后续可能回归基本面。

#### 微观层面 1. **企业业绩**：当前科技股和其他股票业绩存在剪刀差，业绩期可能导致市场结构调整。

2. **风险因素**： - 美国经济硬着陆风险、就业数据预期差、再通胀风险等。

#### 结论 市场在短期内不易出现系统性大幅回调风险，但需关注后续经济数据与企业业绩对市场的影响。

大选后的政策预期或将影响美债收益率走势。