国防军工行业：华福证券-军工行业2025年度策略：风劲好扬帆，奋进正当时-250124

- 2025年军工行业有望反转，需求逐步恢复，行业规模和盈利能力将改善。

- 投资主线包括传统阵地（飞机、发动机、导弹）和新技术领域（新材料、商用发动机、信息化、无人机等）。

- 风险提示包括行业需求恢复进度可能不及预期。

该投资报告主要分析了军工行业在2025年的策略和展望。

报告指出，经过2023-2024年上半年的负面因素的消化，行业预计在2024年见底，需求逐步恢复，行业规模和价格问题有望改善。

2025年将是反转的关键年，行业配置价值依旧存在。

在投资主线上，报告分为两个方向： 1. 传统阵地： - 飞机：预计先进战机需求将率先恢复，推荐关注中航沈飞和中航电测，后续可关注配套产业链如中航高科等。

- 发动机：看好全新一代型号的放量，建议关注华秦科技（上游材料）、图南股份（中游制造）、航发控制（中游系统）及航发动力（下游主机单位）。

- 导弹：负面因素消除后有望呈现多点开花趋势，建议关注楚江新材、菲利华和航天电器。

2. 跨越“十五五”周期： - 新技术和新市场驱动的细分领域公司，业绩和估值提升空间较大，建议关注火炬电子（新材料）、航宇科技（商用发动机）、新劲刚和中科星图（信息化）、航天彩虹、西部材料、观想科技和广东宏大（无人机及低成本）。

风险提示方面，报告提到行业需求恢复进度可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 飞机： - 中航沈飞：作为主战装备核心平台的主机单位，需求端有望在2025年率先恢复。

- 中航电测：同样是核心主机单位，值得关注。

- 中航高科：待主机下达订单后，飞机配套产业链的重点关注对象。

- 光威复材：配套产业链中的重要企业。

- 西部超导：飞机配套产业链的潜在关注标的。

2. 发动机： - 华秦科技：看好全新一代型号放量的上游材料供应商。

- 图南股份：中游制造领域的关注对象。

- 航发控制：中游系统的关键企业。

- 航发动力：下游主机单位的推荐标的。

3. 导弹： - 楚江新材：在负面影响因素消除后，预计将呈现良好趋势。

- 菲利华：同样受益于行业回暖。

- 航天电器：值得关注的导弹相关企业。

4. 新技术/新作战方式/新市场： - 火炬电子：新材料领域的重点关注公司。

- 航宇科技：商用发动机领域的推荐标的。

- 新劲刚：信息化领域的重要企业。

- 中科星图：同样是在信息化领域的关注对象。

- 航天彩虹：无人机及低成本领域的潜力企业。

- 西部材料：无人机及低成本领域的关注标的。

- 观想科技：在无人机及低成本领域的推荐对象。

- 广东宏大：同样在无人机及低成本领域值得关注。

风险提示：行业需求恢复进度不及预期等。