建设银行：天风证券-建设银行-601939-资负规模积极扩张，质量稳健-250501

投资标的：建设银行 推荐理由：建设银行一季度营收稳定，信贷和金融投资持续增长，资产质量改善，不良贷款率和拨备覆盖率表现良好。

尽管息差承压，预计未来净利润稳步增长，维持相对稳健的投资价值。

- 建设银行2025年一季度营收约1901亿元，同比下降5.40%，归母净利润834亿元，同比下降3.99%。

- 不良贷款率保持在1.33%，拨备覆盖率提升至237%，显示出资产质量稳健。

- 由于低息差环境及市场波动，预计未来息差压力持续，评级由“买入”下调至“增持”。

建设银行在2025年第一季度发布的财报显示，公司实现营收约1901亿元，同比下降5.40%；归母净利润为834亿元，同比下降3.99%。

不良贷款率为1.33%，拨备覆盖率为237%。

净利息收入为1419亿元，占营收的74.7%，同比下降5.21%；非息收入为481亿元，同比下降5.96%。

手续费及佣金收入为375亿元，同比下降4.63%，但投资净收益同比大幅增长145.83%，达到43亿元。

净息差为1.41%，环比下降10个基点，同比下降16个基点。

生息资产总额为41.93万亿元，同比增长7.8%，其中信贷投放和金融投资分别同比增长8.0%和14.4%。

计息负债余额为38.53万亿元，同比增长10.9%，存款规模同比增长3.6%。

不良贷款率较2024年末改善1个基点，拨备覆盖率环比增长3.2个百分点。

核心一级资本充足率为13.98%，环比下降50个基点，主要由于贷款投放力度较大。

预测2025-2027年归母净利润同比增长为0.91%、2.97%和3.73%。

考虑到未来息差压力和债券市场波动，公司的评级由“买入”下调至“增持”。

风险提示包括宏观经济震荡、不良资产大幅暴露和息差压力大。