家电行业：国投证券-家电行业：政策落地，以旧换新初见成效-240902

- 国家政策推动家电以旧换新，各地补贴细则陆续落地，补贴力度加码，有望刺激家电消费需求。

- 高能效产品享受更大补贴，家电龙头企业及其经销商将更受益。

- 推荐投资美的集团、海尔智家、格力电器等龙头企业，以及相关零部件公司。

### 投资报告核心要点总结 1. **政策背景**： - 国家发改委、财政部发布支持家电以旧换新的措施，各地政策相继落地，推动家电消费。

2. **补贴政策**： - 各地补贴范围扩展，涵盖更多家电产品（如洗碗机、扫地机等）。

- 补贴标准基本与中央政策一致，个人消费者购买高能效产品可获得更高补贴。

3. **参与方式**： - 以旧换新活动主要在线下进行，消费者可通过微信小程序或APP申请补贴，参与方式简便。

4. **市场反应**： - 湖北地区补贴政策实施后，家电销量显著提升，特别是空调和集成灶等品类。

5. **投资建议**： - 推荐家电龙头企业（如美的、海尔、格力等），因其高能效产品销量占比高，受益于政策。

- 相关零部件企业（如三花智控、盾安环境）也将受益。

6. **风险提示**： - 政策执行效果、原材料价格波动、地产政策变化及人民币升值等风险需关注。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **美的集团** 2. **海尔智家** 3. **格力电器** 4. **海信视像** 5. **海信家电** 6. **老板电器** 7. **华帝股份** 8. **三花智控** 9. **盾安环境** #### 推荐理由： 1. **以旧换新政策推动**：各地以旧换新政策的陆续落地，预计将带动家电更新需求集中释放，提振家电消费。

2. **高能效产品补贴力度加大**：补贴政策对高能效等级家电的补贴力度更大，家电龙头企业的高能效产品销量占比更高，预计将更受益于政策。

3. **门店布局广泛**：推荐的家电龙头企业门店布局广泛，具备较强的经销商实力，能够更好地参与政策实施。

4. **零部件订单增长**：家电产品销量的提升将带动上游零部件订单增长，特别是与高能效产品相关的电子膨胀阀等零部件将受益。

5. **市场表现良好**：湖北地区补贴政策实施后，家电销量显著提升，显示出政策的有效性与市场的反应。

### 风险提示： - 政策执行效果不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 地产政策变化风险 - 人民币大幅升值