金属行业：民生证券-金属行业2025年度投资策略系列报告之钢铁篇：暗黑时刻，反转在即-241214

- 预计2025年钢铁需求下滑幅度有限，内需稳定，出口放量，房地产政策改善将逐步企稳房屋用钢需求。

- 钢铁行业在节能降碳政策推动下，供给格局改善，部分企业将启动产能出清。

- 原料供需趋于宽松，铁矿和焦煤供应稳定增长，原材料对钢厂利润的挤压将明显改善。

- 投资建议关注制造业升级及钢铁龙头企业，特钢消费前景广阔，部分企业业绩有望稳定增长。

该报告分析了2025年度钢铁行业的投资策略，主要内容包括： 1. **需求侧分析**：尽管房地产和基建领域对钢铁需求造成一定压力，但机械、家电、船舶等制造业的需求支撑将使整体内需保持稳定。

此外，出口的增加也将缓解需求下滑。

预计房地产政策的支持将改善房企资金和居民信心，基建方面在特别国债支持下将继续支撑需求。

2. **供给侧分析**：钢铁行业面临节能降碳的压力，部分低效产能将被淘汰。

钢企的资本开支意愿降低，可能促使行业内的产能出清。

3. **原料端分析**：铁矿石和焦煤的供需关系趋于宽松，未来原料供应将稳定增长，限制原料需求的因素将改善钢厂的利润空间。

4. **投资建议**： - 制造业升级领域值得关注，尤其是高端钢材产品如高端汽车板、核电管材等。

- 普钢板块推荐关注钢铁龙头企业，如宝钢股份、华菱钢铁等。

- 特钢板块建议关注业绩良好的企业，例如久立特材、翔楼新材等。

5. **风险提示**：制造业用钢需求可能低于预期，钢价可能大幅下跌，以及原材料价格的剧烈波动。

总体来看，报告认为在“稳增长”政策的推动下，钢铁需求将长期维持稳定，行业盈利有望回升。

投资标的及推荐理由如下： 1. 钢铁龙头标的： - 宝钢股份 - 华菱钢铁 - 南钢股份 推荐理由：钢铁需求超预期，未来有望长期维持稳定，且原料端供需趋于宽松，钢铁板块盈利未来有望回升，特别是龙头企业高端品种比例不断提高，进一步增厚利润。

2. 特钢板块标的： - 久立特材 - 翔楼新材 - 甬金股份 推荐理由：受益于下游航空航天、油气开采、汽车等领域的发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序推进，业绩有望稳定增长。