中际联合：国投证券-中际联合-605305-海外业务迅速放量，盈利能力显著提升-240916

投资标的：中际联合 推荐理由：中际联合产品、市场、领域三维多元化扩张，成长性突出，降本增效促进盈利水平逐步改善，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为28.4元，相当于2024年20X的动态市盈率。

1. 中际联合2024年上半年海外业务迅速放量，实现营收和利润显著增长，多元化布局和产品贡献强劲增长动能。

2. 公司利润能力显著提升，毛利率和净利率均有大幅改善，国内招标增长显著，海外政策支持加速，内外需有望共振。

3. 投资建议为买入-A，预计公司未来三年收入和净利润将保持稳定增长，成长性突出，目标价为28.4元。

1. 公司实现营业收入5.7亿元，同比+29.31%，实现归母净利润1.4亿元，同比+71.75%。

2. 公司海外收入占比首次过半，达54.1%，同比+7.86pct。

3. 公司非风电领域收入约2000万元，同比增长近300%。

4. 2024年1-5月，公司新增订单同比增长近50%。

5. 公司实现毛利率、净利率48.64%、24.63%，同比+2.15pct、+6.09pct。

6. 2024年上半年，中国新增风电并网装机容量25.84GW，同比+12.4%。

7. 2024年上半年，中国风电设备公开招投标市场新增招标量66.1GW，同比+48%。

8. 2024年上半年，欧洲及北美出台多项政策规划支持风力发电的快速，长期增长趋势确立。

9. 公司2024-2026年的收入分别为15、18.2、21.7亿元，净利润分别为3、4、5.1亿元，增速分别为35.9%、21.2%、19.2%、45.9%、31.7%、28.2%。